【财富在线】央国企并购重组基本面：政策引领大变局，这些领域划重点（附案例）

【1】宏观环境

如今，大国博弈加剧，倒逼我国各行各业产业链资源整合提速，资本市场改革“开绿灯”，央国企并购重组产生深刻嬗变。

“并购重组”这一资本工具的战略地位再次抬升，出台了一系列政策支持文件。近日，《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》重磅落地，进一步深化了央国企并购重组的活力。

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业界将其视为“十五五”时期国资国企改革总纲领的文件。自文件下发至今，多个省份及地市随即进入了贯彻部署的阶段，共同拉开全国范围的改革大幕。

【2】五大核心赛道

（1）能源资源：该领域是国家安全的“压舱石”，整合优先级居首，整合核心围绕能源保供与双碳转型两大目标推进，在守住国家能源与资源安全底盘的同时，兼顾能源低碳转型。

A.传统油气、煤电一体化资产整合。优化国内能源供给结构，化解煤电企业经营压力。

B.风光储、氢能等新能源资产专业化归集，五大电力集团持续收拢内部分散新能源项目，避免内部同质化竞争。

C.稀土、锂、钴、镍等战略稀有矿产资源整合。依托中国五矿、中铝、中国有色等链主央企，整合国内矿产资源，筑牢新能源、半导体上游原材料安全底线。

兖矿能源6月3日公告，拟以164.15亿元现金收购控股股东山能集团旗下新能源集团及山能售电100%股权，控股装机规模将突破1.2万兆瓦。

此前，人民财讯5月26日电，中国中煤、中国电建在绥化成立新能源公司，聚焦风力发电、太阳能发电、生物质能技术服务等。

（2）军工与高端装备：聚力国之重器，杜绝重复性的科研内耗，其整合目标是集中科研资源，提升高端装备国产化率，强化国防军工产业链自主可控能力。

聚焦航空、航天、船舶、兵器、轨道交通、工程机械六大细分方向。

一方面横向整合同类配套企业，压缩冗余产能；另一方面，纵向打通材料-元器件-整机全产业链，实现军工产业链一体化协同。

航发动力5月12日公告，为理顺航发动力管理架构，优化内部资源配置，进一步提高经营决策效率，促进航空发动机高质量发展，航发动力拟将本部航空发动机生产制造相关资产组无偿划转至全资子公司西安红旗，并将相关业务、人员一并转入西安红旗。

（3）数字经济与硬科技：科技自立自强是国家核心战略，数字经济、信创、半导体成为央企跨界并购专精特新企业的核心赛道。

具体布局涵盖算力基础设施、6G通信、工业软件、半导体材料与设备、网络安全、人工智能六大方向。

央国企依托自身资本与资源优势，并购拥有核心专利、核心研发团队的中小科创企业，补齐工业EDA软件、光刻胶、高端芯片等关键短板、完善信创全产业链布局、筑牢国家数字安全屏障。

中瓷电子6月16日公告，3.98 亿元收购雄安太芯电子 100% 股权，布局 6G、氮化镓通信芯片赛道，补齐通信半导体元器件短板，完善军工通信、数字基础设施上游材料器件产业链。

（4）基建、物流与民生服务：建筑基建、大宗物流、环保水务、康养民生属于强刚需公共服务板块，该领域重组不追求规模扩张，核心目标是降本增效、统一统筹。

基建领域推动路桥、水利、市政等细分赛道业务拆分整合，消除央企之间基建项目低价竞标内卷。

物流领域依托中国物流等国家级平台，整合全国分散仓储、冷链、航运、大宗供应链资产，搭建全国统一现代物流体系。

环保、水务、康养等民生产业，则归集零散副业资产，提升公共服务保障能力。

东航物流5月7日公告，关于东方航空物流股份有限公司11.29%股权，交易金额27.17亿元。该案例主要为搭建空地一体化全国统一现代物流体系，解决航空物流与地面仓储资源割裂、重复布局问题。

中建集团重组，据中国混凝土网6月9日消息，中建集团将全国 12 个区域总部精简至 8 个，撤销业务重叠、体量偏小区域平台，统一统筹路桥、市政、房建基建项目，降低管理成本、实现基建业务统筹增效。

（5）未来前沿产业：央企通过并购布局前瞻未来产业，抢占长期产业制高点。

主要覆盖了低空经济、商业航天、量子科技、先进新材料、生物制造这五大方向。

这类重组短期盈利性较弱，但具备极强的战略价值，是国资提前布局的重点领域，也是为未来产业竞争抢占先手。

航天电子5月27日公告，关于2.8亿元收购航天时代低空科技有限公司部分股权，属于国资提前布局低空经济赛道，抢占未来空域产业竞争先手。

【3】底层逻辑大变局

曾经，央国企的并购重组大多是物理层面的简单拼盘，是一个“1+1=2”的效果，甚至某些案例由于业务、资源的割裂，管理效果不理想。

当下，在改革大变局中，并购重组更加追求“化学反应”，致力于打通业务壁垒、盘活全域资源、提升整体经营效能，以实现“1+1>2”的效果。

具体变化体现在以下四个方面：①推动方式上，从行政指令包办，转向市场自主主导；②考核导向上，从盲目堆规模，转向深耕核心价值；③合作边界上，从闭环内部整合，转向全域开放协同；④地域格局上，从央地各自割裂，转向双向区域协同。

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