一季度营收稳步增长，积极备货备产

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1.2023Q1 营收稳定增长，归母净利润略有下滑

国防军工板块 2023Q1 收入稳定增长，盈利能力同比略有下滑。按申万行业分类，国防军工板块 127 家上市公司 2023Q1年实现营业收入 997.74 亿元，同比增长 4.18%，实现归母净利润 73.84 亿元，同比减少 4.78%。2023Q1 受疫情影响，军工企业的生产、交付、验收节奏放缓，短期业绩受到冲击。但军工板块上市公司营业收入仍实现正增长，反映板块景气度仍在，抵抗风险能力较强。2023Q1:军工板块上市公司整体毛利率 22.80%，同比提升 0.72pct。存货 2744.68 亿元，同比增长 8.66%，或预示下游需求景气，积极备货备产。合同负债 1870.73 亿元，同比减少 6.90%。

2.航空、航天子板块业绩增速亮眼，航海板块利润下滑严重 

航空、航天子板块业绩增速亮眼，航海板块利润端保持快速增长。按申万二级行业分类，航空装备子板块实现营业收入 444.25 亿元，同比增长13.63%，实现归母净利润 36.98 亿元，同比增长 16.06%。航天装备子板块实现营业收入 67.72 亿元，同比增长 11.35%，实现归母净利润 4.46 亿元，同比增长 12.63%。航空、航天子板块营收、归母净利润增速均远超行业平均值。2023Q1 航空装备子板块的毛利率、净利率分别为 19.53%、8.50%，分别同比+0.72pct、-0.75pct；航天装备子板块的毛利率、净利率分别为 20.18%、7.37%，分别同比-0.29pct、+0.04pct。地面兵装子板块上市公司实现营业收入 47.99亿元，同比减少 17.32%；实现归母净利润 2.11 亿元，同比减少 57.98%。军工电子子板块实现营业收入 233.43 亿元，同比增长 3.96%；实现归母净利润28.45 亿元，同比减少 19.90%。航海装备子板块营收有所下滑，但归母净利润高速增长。该板块 2023Q1 共实现营业收入 204.36 亿元，同比减少 8.51%，实现归母净利润 1.83 亿元，同比增加 55.79%。

3.2023Q1 共有 35 家公司归母净利润实现了超过 30%的增长

2023Q1 共有 35 家公司归母净利润实现了超过 30%的增长。其中航海装备板块公司业绩表现亮眼，天海防务、海兰信、中船科技、亚星锚链归母净利润分别实现了 59.63%、116.17%、271.71%、122.02%的增长。航空锻造板块持续保持高景气度，三角防务、中航重机、派克新材归母增速均分别达到54.21%、30.13%、33.38%。原材料领域，生产超材料的光启技术归母净利润同比增长 135.81%；主营飞机隐身材料的华秦科技归母净利润增速达 49.11%；主营军用碳纤维的中简科技归母净利润增速达 63.68%。

4.市场表现回顾

4.1.板块表现：国防军工板块上涨-1.34%

本周沪深300指数下跌0.30%，上证指数上涨0.34%，创业板指下跌2.46%。申万国防军工板块上涨-1.34%，涨幅在全部申万一级行业中排名第 20 位，板块成交 609 亿元。国防军工二级板块中，航海装备、航空装备、军工电子、地面兵装、航天装备分别上涨1.77%、-0.71%、-1.23%、-1.58%、-2.34%。

4.2.个股行情

本周申万国防军工板块涨幅前五的个股为：兴图新科（22.9%）、中船科技（19.5%）、理工导航（17.4%）、奥普光电（14.1%）、国瑞科技（11.7%）。本周申万国防军工板块跌幅前五的个股为：航宇科技（-13.7%）、科思科技（-12.1%）、中天火箭（-9.5%）、北方长龙（-8.1%）、航天彩虹（-7.5%）。

4.3.板块估值：国防军工板块整体市盈率为 55.3 倍

本周申万国防军工板块整体市盈率为 55.3 倍、市净率为 3.3 倍，国防军 工市盈率处于近五年 19.49%分位点。细分板块来看，航海装备 PE 最高、为 201.4 倍；航空装备与航天装备 PE 分别为 53.4 倍和 52.4 倍；地面兵装和军 工电子板块 PE 分别为 50.8 倍和 43.9 倍。

5.行业及公司重大事件及动态

1、俄媒：乌克兰大力培训“无人机军队”。

据塔斯社 5 月 5 日报道，乌克兰副总理兼数字转型部长米哈伊洛·费多罗夫称，乌克兰已完成对 1 万名无人机操作员的培训。报道称，费多罗夫在节目中称他们不久前完成了 1 万名无人机驾驶员的培训项目。报道援引军事专家维塔利·基谢廖夫 4 月中旬的话说，乌军已有 70 多个无人机操作员连整装待发，每个连约 50 到 60 人。乌克兰国家特种通信局 3 月表示，今年将拨款超过 8.55 亿美元，用于乌军采购无人机。乌国防部早些时候还称，今年将从预算中划拨约 5.44 亿美元，用于扩大乌军无人机采购规模。（新闻来源：环球时报）

2、美军将斥资 72 亿美元采购“标枪”导弹。

据美国《星条旗报》网站 5 月4 日报道，根据 4 日宣布的一项合同，美军计划未来 3 年内为陆军、海军、海军陆战队和国际客户购买价值高达 72 亿美元的“标枪”导弹。新闻稿说：“‘标枪’是一款发射前锁定并自动导引的导弹系统。这套系统对装甲车辆采用顶部攻击飞行模式，但也可以对建筑物、近距离目标、障碍物后目标和直升机实施直接攻击。”这种导弹已在乌克兰、伊拉克等地经过实战验证，根据洛克希德-马丁官网信息，自 1996 年投入使用以来，雷神公司和洛克希德-马丁公司已生产了 5 万多枚“标枪”导弹。（新闻来源：环球时报）

3、美媒：战舰短缺牵制美军亚太行动。

据美国《华尔街日报》网站 4 月 30日报道，海军陆战队第 31 远征队理应是一支快速反应部队，旨在快速部署，以应对亚太地区任何地方的危机。但有时候，没有军舰可以运送它离开其在日本的基地。这支部队原定于今年早些时候登上“拉什莫尔”号两栖战舰，参加旨在帮助保持战备状态的训练演习。美国国防官员说，随后，“拉什莫尔”号出现了维修问题，任务也被取消。这支远征队的受困经历表明，在美国试图将其军事重心转向应对来自中国的挑战之际正面临更大的障碍。报道援引美国国防部官员的话称，总体而言，海军没有足够的两栖舰来运送部队，较大型的两栖攻击舰，即大甲板两栖舰，尤为短缺。（新闻来源：新华网）

风险提示:装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。

资料来源：首创证券《一季度营收稳步增长，积极备货备产》发布时间2023-05-07

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