2026年的并购重组，正在上演一场从“野蛮生长”到“精耕细作”的深刻转型。
Wind数据显示，截至2026年6月11日，A股市场新增首次披露的重大资产重组事件共43起，较去年同期减少约53%。数量下降，但质量在跃升——半导体、人工智能、高端装备等战略性新兴产业并购持续活跃，产业链整合不断提速。
一场关于并购“玩法”的深刻变革正在发生。
一、从“买规模”到“买链条”
在第15届中国（广州）国际金融交易·博览会期间举行的“焕新实业·并购赋能——2026上市公司并购重组交流会”上，多位业内人士围绕并购重组新趋势展开讨论。
过去A股的并购，关键词是“横向”,也就是买同行、扩产能、提份额。但2026年，这个结构正在被改变。
据央广网，中山大学经管学部主任李善民教授在交流会上表示：“以往并购案例中约60%是横向并购，30%是跨界并购，产业链整合仅占10%，但未来趋势应该是从规模扩张为主的横向并购，转向纵向产业链补链强链，以及新质生产力的培育”。
2026年的并购中，纵向产业链整合案例显著增加。如：科达制造以74.75亿元收购特福国际51.55%股权，将上游建材机械与下游海外建材生产打通；长源东谷收购康豪机电100%股权，完善汽车发动机零部件配套。（数据来源：央广网）
并购不再只是“做大”的工具，更是“做强”的手段。
二、“分步并购”：先拿壳、后装资产
如果说纵向整合是“买什么”的变化，那么“分步并购”就是“怎么买”的革新。
“分步并购”——一种标准化的资本运作模式：新主先以“协议转让+表决权安排”低成本拿下控制权，随后在一年内迅速注入优质资产，完成类并购转身。
Wind统计数据显示，2025年以来，共计十余家公司实施了“分步并购”的资本运作，相关公司从控制权变更到资产注入预案披露，平均时间间隔仅为4.6个月。
据新华财经，复盘宏辉果蔬的资本整合运作过程，2025年7月，申泽瑞泰通过受让26.54%股份并叠加原控股股东永久放弃14.26%表决权的安排，以极低成本拿下宏辉果蔬控制权；仅仅9个月后的2026年4月，便抛出收购施美药业41.13%股权的方案。
天汽模同样上演了相似剧本：2025年12月建发梵宇入主，2026年2月即宣布收购东实股份60%股权。（来源：新华财经）
两步走将控制权变更与资产注入分离，既规避了借壳上市的严格审核，又为后续资产整合留出了宝贵的时间窗口。
三、反向并购与柔性参股
更令人耳目一新的变化来自交易结构的创新。
面对硬科技标的估值高企、短期内难以被传统上市公司直接收购的现实，更多元的“新并购”形态正在兴起。
第一种是“柔性参股整合”。不一定要全资收购，不一定要控股，彼此成为二股东，也能实现实质性的产业整合。例如品高股份与江原半导体通过“相互成为二股东”的柔性结构，既高效解决了产业链整合与技术绑定问题，又巧妙避开了资金和审核上“一步到位”的困难。
第二种是“反向并购”。一级市场资金充裕的科技标的，反过来通过战略投资、大比例参股或控股的形式，成为上市公司的实控人。例如智元机器人成为上纬新材实控人。科技企业反向拿下上市公司控制权，开启上市平台与科技资产的对接。
新并购的核心逻辑是从传统的“买份额、买资源”转向“打造持久竞争力”。
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