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【午后异动】短期扰动不足惧,下半年拨云见日——汽车零部件

【午后异动】短期扰动不足惧,下半年拨云见日——汽车零部件 1

午后,汽车零部件板块维持活跃,中捷精工、无锡振华和通达电气等七只个股涨停。

消息面,5月10日,乘联会公布4月全国乘用车市场产销数据。今年4月,国内乘用车市场零售量为104.2万辆,同比下降35.5%,环比下降34%,国内乘用车零售量同比与环比增速均处于当月历史最低值。受疫情影响进口零部件短缺,涉及长三角地区的国产零部件体系供应商减产、停产,加之物流效率降低和运输时长不可控,导致乘用车生产交付量大幅减少。

其中,4月特斯拉上海工厂产量为10,757辆,同比减少64.7%,环比减少80.6%;批发销量1,512辆,同比减少94.2%,环比减少97.7%。尽管特斯拉4月产销下滑,但仍计划通过扩建临港工厂与产线优化,增加45万辆Model3/年产能,建成后上海工厂总产能提升至每年超过100万辆,打造其成为特斯拉全球最大的整车出口中心。

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汽车零部件板2021年全年营收及利润表现优秀,今年一季度受制于原材料价格上涨成本端承压,但各主要板块盈利呈改善态势。零部件板块2021年营收10180亿元,同比+9.19%,归母净利润429.64亿元,同比+17.67%,全年营收及利润整体表现优秀。2021年毛利率17.39%,大幅领先行业,但受到原材料价格上涨影响,同比降幅较大;2022年一季度毛利率/归母净利率为16.26%/4.07%,环比+0.42p

从宏观角度看,汽车消费对经济增长的带动作用巨大,汽车产业的长产业链特性,决定了其对经济社会发展的重要支柱地位。尤其是新能源车的消费,不但对相关产业和经济的发展有巨大拉动力,而且也对未来产业“变道”、经济增长具有重要意义。为此,各地对新能源车生产和消费的支持力度都在持续加大。

目前,能够对经济社会发挥强力拉动作用的突破性产业尚不明确,在此背景下,相较现有诸多产业,新能源车的快速发展及其对存量燃油车、保障燃油车使用的诸多支撑力量、燃油车制造技术的颠覆,其突进的模样和力度、未来的发展空间、产业的带动作用,给人的想象空间还是相当大的。

从行业细分领域来看,受益于智能化、电动化大趋势,电驱动板块营收增幅强劲,热管理、一体化压铸受益于新能源及轻量化业务放量。一季度原材料价格上涨导致毛利承压,待价格回归后,利润有望充分释放。2021至2022一季度电驱动板块营收增幅37.96%/35.16%,归母净利润增幅+140.78%/26.60%;热管理营收增幅39.01%/30.14%,归母净利润增幅+22.76%/13.41%;一体化压铸营收增幅42.58%/29.95%,归母净利润增幅+24.29%/21.21%。

由于原材料价格上涨,2022年一季度汽车零部件各板块归属母净利率、毛利率均下降。一体化压铸、热管理板块2021年营收及利润大幅增长受益于新能源及轻量化业务放量,电驱动板块受益于汽车智能化、电动化大趋势,后续有望持续增长。原材料价格上涨的扰动因素偏短期,待价格回归至正常区间,后续利润端有望充分释放。

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