一、价格走势回顾
12月24日，国际现货白银价格突破71美元/盎司关口，盘中最高触及71.85美元/盎司，创下历史新高。截至当日7时，伦敦银现货报71.76美元/盎司，单日涨幅达3.80%，年内累计涨幅已超140%，这一表现甚至超过了同样创下历史新高的黄金。实际上，白银已连续三个交易日上涨，累计涨幅超过9%。
二、供需失衡
供应方面，白银已连续五年出现供应短缺，墨西哥白银产量下降、秘鲁多个银矿停产，使得白银主要生产国出产量减少。2025年全球矿产白银产量降至8.2亿盎司，较2020年峰值下降12%。而2025年回收白银数量仅增长1.2%。增幅微弱，远低于工业需求的大幅增长。
需求端则呈现爆发式增长。2025年全球光伏业用银量达7560吨，较2022年实现翻番增长，占全球白银总需求的比重从2022年的20%飙升至55%。新能源汽车行业白银消耗量达2566吨，年增速超12%。AI算力服务器与数据中心对高性能芯片的需求加大了对白银的消耗，用银量较传统设备增加30%。全球5G基站建设也带动了高频通信设备用银增长。（以上数据来源：中国金融信息网）
随着全球绿色能源转型的加速，白银在太阳能光伏、电动汽车等领域的需求将持续增长，而供应端的刚性约束短期内难以缓解。
美国地质勘探局（USGS）已提议将白银纳入2025年关键矿产清单，白银可能面临额外的关税风险，这进一步增加了市场对供应稳定的担忧。
三、机构看法
美联储连续三次降息，降低了持有无息资产的机会成本，为贵金属提供了持续的动力。同时，美元指数年内下跌约9.58%。摩根士丹利分析认为，随着降息预期将持续，且美元指数疲软将卷土重来，在白银方面，投资需求或将持续占据主导地位。
世界白银协会和牛津经济研究院在最新发布的《白银：下一代金属》报告中指出，白银正日益成为推动全球经济技术转型不可或缺的关键要素。未来十年，白银有望在绿色能源转型和数字化转型中发挥关键作用。
Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师彼得·格兰特表示，白银市场已连续五年处于供应短缺状态，而工业需求持续增长，这是支撑价格的基本面现实。同时，避险属性、美元走弱预期和收益率下降也是助推因素。
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