人形机器人订单炸裂，巨头疯狂扩产！行业并购重组或将加速

11月5日，人形机器人行业彻底沸腾了：小鹏发布带仿生人脊椎的新一代机器人IRON，喊出2026年量产目标；优必选全年订单突破8亿元，刚拿下1.59亿元新单；字节跳动砸出月薪12万高薪挖人，直指人形具身机器人研发。

更关键的是，工信部明确表态要推动技术迭代，证监会则早已为并购重组打开“绿色通道”。当高成长赛道遇上资本加速器，人形机器人领域的并购重组浪潮或已箭在弦上。

一、政策全面松绑，并购重组进入“快车道”

当前并购重组市场的政策环境已迎来历史性宽松，或为人形机器人行业的资源整合提供了关键支撑。证监会5月发布的《上市公司重大资产重组管理办法》修改决定，从多个维度降低了并购门槛、提高了运作效率，与2024年9月出台的“并购六条”形成政策合力，全面激活了市场活力。

具体来看，政策松绑体现在三个核心层面：一是审核效率大幅提升，新设的重组简易审核程序无需交易所并购重组委审议，证监会5个工作日内即可作出注册决定，这为人形机器人企业抢抓技术窗口提供了时间保障；二是支付与锁定期更灵活，不仅将分期发行股份购买资产的注册有效期延长至48个月，还对私募基金参与并购实施“反向挂钩”，投资满48个月的锁定期可缩短一半，大幅降低了资金占用成本；三是对科技型资产更包容，明确支持收购“有助于补链强链的优质未盈利资产”，恰好契合了人形机器人核心零部件企业重研发、慢盈利的行业特性。

政策效果已快速显现。据统计，2025年以来A股智能制造领域并购案例同比增长42%，其中人形机器人相关并购占比从去年的5%跃升至18%。海尔联合青岛设立100亿具身智能产业基金，专项用于产业链并购整合，这或正是政策引导下产业资本进场的典型信号。

二、机器人行业痛点待解，并购重组或是“必答题”

人形机器人作为融合机械、电子、AI等多领域的超级终端，其发展痛点恰好能通过并购重组精准破解。

工信部科技司副司长姚佳指出，该行业需突破视觉、语言、动作大模型等多重技术瓶颈，而单一企业很难实现全链条突破，并购重组成为快速补短板的最优解。

技术壁垒高企是首要难题。以核心零部件六维力传感器为例，其研发难度被业内形容为“一维力传感器的六次方”，需跨越材料、工艺、算法三大关口，新进入者往往需要数年积累。

九鼎投资今年8月以2.1亿元控股南京神源生，直接获得向特斯拉Optimus送样的六维力传感器技术，快速卡位产业链高价值环节。这种技术获取型并购，比自主研发节省至少3-5年时间，这在量产元年的竞争中至关重要。

产业链协同不足同样制约发展。一台人形机器人包含上万个零部件，涉及减速器、伺服电机、AI算法等数十个细分领域，单打独斗难以形成竞争力。浙江荣泰通过并购狄兹精密，实现与特斯拉Optimus二代方案的技术协同；优必选则通过产业链并购完善布局，使其WalkerS1系列具备了协同搬运大尺寸料箱的能力，这些案例都印证了整合的价值。此外，乐聚智能董事长冷晓琨预测明年工业领域将出现“万台级”交付企业，规模化生产更需要通过并购整合产能与供应链资源。

三、案例已现成效，并购重塑产业格局

从今年已落地的案例来看，人形机器人领域的并购已呈现技术导向、产业链协同、跨界融合三大特征，成功案例正在重塑行业竞争格局。这些实践不仅验证了并购逻辑的可行性，更为后续市场提供了清晰范本。

在核心零部件领域，“收购技术”成为主流路径。除九鼎投资并购南京神源生外，绿的谐波通过并购提升研发能力，巩固了在谐波减速器领域的市场地位。这类并购的共性在于，上市公司以相对有限的资金（多在2-5亿元区间）收购具备核心技术的初创企业，快速切入千亿级赛道的关键环节。对标的企业而言，借助上市公司平台获得研发资金与客户资源，南京神源生被收购后，特斯拉送样进程明显加速，就是最直接的成效。

在整机与系统集成领域，产业链整合型并购效果显著。优必选能实现全年8亿元订单的突破，与其通过并购完善“算法+硬件+应用”布局密不可分，其WalkerS2机器人的自主换电技术就来自早期对储能企业的收购。更具代表性的是传统制造企业的跨界并购，天奇股份通过收购工业机器人企业，相关业务收入已突破8亿元，成功实现智能化转型，这种模式或为更多传统企业切入赛道提供了参考。

产业基金的参与则放大了并购效应。海尔100亿具身智能基金重点布局整机设计、基础部件及软件领域，苏州机器人专项基金则专注于扶持中小企业并购整合，资本的介入正在加速资源向优势企业集中，推动行业集中度提升。

四、机器人行业并购重组三个方向

结合政策导向与行业特征，人形机器人领域的并购重组业绩发展机遇可观察三类方向，这些方向既符合产业发展规律，又能充分享受政策业务发展红利。

第一类是“技术卡位型”上市公司。观察那些在人形机器人产业链存在明确技术短板，且有并购能力与意愿的企业，尤其是在减速器、伺服电机、力传感器等核心零部件领域。从案例来看，这类企业多具备一定资金实力（现金流充裕或资产负债率较低），且已在智能制造领域有业务涉及。

第二类是“产业链整合型”企业。观察有像优必选等已形成一定规模优势，亟需通过并购完善产业链的整机企业，以及天奇股份这类通过并购实现转型的传统制造标杆。随着行业向规模化迈进，这类企业的并购需求将持续释放，尤其是在2026年量产节点临近的背景下，整合产能、供应链或下游应用场景的并购动作会明显增多。海尔100亿基金的投资动向值得跟踪，其布局的企业可能成为后续上市公司并购的优质标的。

第三类是“基金重仓型”潜力标的。证监会政策明确鼓励私募基金参与并购，那些获得产业基金重仓、具备核心技术但暂未盈利的中小企业，存在较高的被并购预期。2024年国内人形机器人行业融资事件超60起，红杉资本、高瓴等机构投资的初创企业，尤其是在AI大模型、仿生结构等领域有突破的团队，有望成为上市公司的并购目标。

长期来看，行业趋势与政策方向已形成明确支撑。据《人形机器人产业上下游并购重组产业白皮书》预测，2025-2030年国内人形机器人领域并购交易规模将突破500亿元，年复合增长率达35%。在工信部推动技术攻关、证监会支持并购整合的双重作用下，行业将加速从“技术零散突破”向“系统集成创新”跨越，而并购重组或正是这一过程的核心推手。

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