4000 点行情离不开它！供需+政策双轮驱动，有色板块强势引领

昨日沪指再上4000点，在这一历史性时刻，有色金属板块表现尤为抢眼，成为市场瞩目的焦点。电解铝、钨等细分领域领涨，供需格局改善与政策支持共推板块上行。

供需格局

本轮有色金属行情的核心支撑，来自于供需基本面的实质性改善。华泰证券研报称，在国内电解铝产能接近天花板的背景下，明年全球需求增速或在2.3%左右，整体供需缺口或进一步扩大至80万吨水平，明年全球LME铝价有望上行至3200美金/吨以上。

另外，钨市场再度开启涨势。中钨在线数据显示，10月28日，黑钨精矿（≥65%）报价28.8万元/吨，较上个交易日每吨上涨3000元，APT（仲钨酸铵≥88.5%）报价42.5万元/吨，较上个交易日每吨上涨7000元。

据悉，近年来，钨作为战略资源属性价值提升，需求持续增长。根据安泰科数据，2025年1月至6月，中国钨消费合计3.59万金属吨，同比增长2.1%，其中原钨消费3.04万金属吨，同比增长2.5%。今年以来，下游主要应用行业中挖掘2机、金属切削机床、汽车、光伏等产量明显增长，钨消费随之提升。

政策支持

政策面的有力支持，为有色金属行业提供了持续向好的发展环境。9月底出炉的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》为行业未来两年的稳增长目标任务划出重点。提出，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。

中国有色金属工业协会会长葛红林表示，这既是上一轮稳增长方案的延续，也对行业高质量发展提出了新的要求。工作方案在稳增长、促转型上下功夫，把行业质的有效提升和量的合理增长统一于高质量发展全过程。

自然资源部最新发布的《中国矿产资源报告（2025）》显示，2024年，我国地质勘查投资1159.94亿元，连续四年实现正增长，与之同步的是我国十种有色金属产量持续增长。有色金属行业经营业绩也明显改善，“十四五”时期以来，规上行业企业实现利润总额年均增长16.6%，连续4年超过3000亿元。

市场前景

展望后市，业内人士认为，有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军。

一方面，在中长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期，过去三年，以金银铜铝为代表的有色金属价格已持续震荡上行，每年价格中枢上一个台阶；

另一方面，全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求；当下又叠加国内宏观面触底回升预期，逻辑进一步强化。（资料来源：证券时报，2025年10月13日）

国信证券认为，国内钨价因需求增长、矿山安全生产以及环保督察等因素导致矿端供需紧张，而此前可用库存已被消耗。哈萨克斯坦巴库塔钨矿具备潜在增量，但产能释放仍需时间，短期内供需缺口或加剧。叠加出口管制力度加大，钨作为战略金属地位提升，包括钨在内的相关战略小金属的价格或继续上行。

华西证券发布有色金属行业的研究报告，指出，战略小金属价值重估进行时，看好稀土及钴等战略金属。

西部证券指出，中国有色金属工业协会强调需围绕现代化产业体系建设，聚焦资源保障、高端化、智能化与绿色化发展，防止“内卷式”恶性竞争以保障供应链安全。

2025年下半年，有色金属板块的景气周期有望延续。在供需紧平衡与政策支持的双重推动下，铜、铝、钨等金属价格上行空间已经打开，板块或迎来新一轮投资机遇。

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