把握住！政策利好+信号释放，并购重组重头戏！

5月19日，深交所2025年全球投资者大会在深圳拉开帷幕。本次大会以“科技与地缘变局下的中国经济”为核心议题，围绕全球经济趋势、新质生产力发展等三大主题展开深入探讨。

在下午举行的“活跃并购重组，培育新质生产力”专场中，深交所创业板公司管理部总监徐正刚发表题为《发挥并购重组主渠道作用，积极支持培育新质生产力》的演讲，系统解读深市并购重组最新动态，涵盖战略价值、政策创新、改革成效及未来规划四大维度。

一、政策工具箱持续扩容：激发市场活力

徐正刚指出，全球科技革命与产业变革加速演进，科技创新已成为国际竞争的核心战场。在此背景下，中国正通过资本市场推动经济结构转型升级，并购重组作为资源配置的重要工具，在培育新质生产力、促进产业整合等方面发挥关键作用。

（一）政策脉络梳理

2024年以来，并购重组政策体系持续完善：

新“国九条”提出激活并购重组市场；并购六条明确支持跨行业并购、产业整合及估值包容；跨境并购新政允许外国自然人战略投资，支持跨境换股；重组新规首次建立简易审核程序，对吸收合并及优质大市值公司发股购买资产实行“2+5+5”快速通道，审核周期压缩至12个工作日。

（二）核心突破

“并购六条”本轮并购重组改革的核心文件，主要可以从四方面看：

1.产业导向：鼓励向半导体、高端装备等战略性新兴产业、未来产业领行业并购，有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产收购；

2.交易机制：支持私募基金收购上市公司，鼓励加强产业整合，支持上市公司之间的吸收合并；

3.监管包容：放宽约束，包括重组估值、业绩承诺、同业竞争、关联交易等；

4.效率提升：建立重组简易程序，鼓励上市公司综合运用多元支付工具。

二、市场改革成效显著

政策红利持续释放，并购重组市场呈现结构性变化：

1.新质生产力为主流：2024年以来披露的重组项目中，资产收购类为102单，其中，产业链上下游并购、同行业并购占比近八成，收购新质生产力标的占比近七成，一批产业整合的标志性案例持续落地。

2.估值包容性明显提升：2024年前三季度，深市披露的重组项目，平均评估增值率为71%。“并购六条”后，标的平均评估增值率提升至177%。

3.审核效率跃升：2022年至2024年，深交所持续优化监管审核机制，重大资产重组实施完成时间平均压缩21.83%。部分公司运用小额快速、分类审核等程序，高效实施重组。

4.典型案例持续涌现：阳谷华泰跨界并购波米科技实现半导体材料进口替代；分众传媒 83 亿元收购亏损标的新潮传媒扩大市场版图；迈瑞医疗 66 亿元控股惠泰医疗强化行业龙头地位；光弘科技跨境收购欧洲汽车电子企业布局全球，不同类型的重组案例展现出产业链升级的多维路径。

5.重组效益凸显：统计显示，2022年至2024年完成重组的深市公司，重组完成当年，总体收入、利润均大幅增长，收入增速超过50%的占比四成、利润增速超过50%的占比三成，行业地位、规模效应进一步提升。

6.微并购补充功能：没有达到重大资产重组标准的现金并购（微并购）无需履行审核程序，实施效率更高，在提升公司投资价值方面也发挥着重要作用。

三、构建活力与韧性并重的并购生态

徐正刚表示，深交所将以”分类施策、市场选择、问题导向、放管结合”为原则，进一步优化制度供给：

1.强化“分类施策”：增强对优质公司的包容度。对于规范运作、信息披露质量良好的优质公司，秉承”好交易”胜过”好标的”的理念，更多关注标的资产与上市公司的协同价值，遵循产业发展规律，尊重公司自治。

2.尊重“市场选择”：提高对交易估值的包容度。围绕行业特点、技术先进性、可比公司案例估值情况，多角度综合判断标的估值合理性、定价公允性，支持上市公司并购新兴产业、未来产业优质标的。

3.坚持“问题导向”：提升并购重组监管审核效率。一方面，用好重组小额快速、分类审核机制，在《重组办法》新规发布后加快推动简易程序案例落地，支持优质公司快速实施并购重组。另一方面，提升现金类重组问询质效，压缩审查用时，提高重组项目推进效率。

4.突出“放管结合”：推动重组市场规范有序发展。着力防范风险，打击乱象，严格监管带病闯关项目，加大对并购重组财务造假、内幕交易、利益输送等违法违规行为追责力度，维护并购重组市场稳定发展。

当前，并购重组已成为资本市场支持实体经济的重要方式。据证监会数据，“并购六条”发布以来，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中。重大资产重组超160单，市场活力明显提升。当前市场正形成“政策赋能-资本集聚-产业升级”的良性循环，并购重组正以多元化路径推动中国经济向更高质量发展迈进。未来，随着监管包容度提升与交易工具创新，资本市场将持续为新质生产力培育提供强劲动能。

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