行情正当时！从案例看并购重组新周期……

近期中国证监会正式对外公布实施新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，为并购重组市场注入了一剂强心针。

新规落地后，二级市场迅速响应。近日掀起资本市场并购重组新热潮，并购重组概念股集体走强。以下从部分政策文件、历史重组案例及机构观点等方面展开分析。

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一、相关政策：为并购重组注入新动力

今年5月16日证监会表示，《重组办法》修改发布后，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》的各项措施全面落地，进一步释放市场活力。

2024年9月，证监会发布了“并购六条”发布以来，支持上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。

今年新规是对“并购六条”的进一步落实和细化，如建立重组股份对价分期支付机制、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求等，全方位激发并购重组市场活力。上市公司筹划资产重组更加积极，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍，资本市场功能得到有效发挥。下一步，持续做好《重组办法》的贯彻落实工作，会进一步激发并购重组市场活力。

二、历史重组案例：成功经验与显著成效

回顾历史，成功的并购重组案例不胜枚举。

2019年，美的集团通过换股吸收合并小天鹅，交易规模达到143.83亿元，不仅解决了双方潜在的同业竞争问题，还进一步稳固了美的集团在家电行业的龙头地位。重组完成后，美的集团市值大幅增长，达到3700亿元。本次合并可以全面消除双方的关联交易和可能潜在的同业竞争问题，突破合并双方各自业务发展的瓶颈，实现未来长远发展并提升双方股东的整体利益。此外，有助于进一步做强做大小天鹅，实现小天鹅在中、高端产品上的全面发力，将小天鹅打造成一个面向高端市场、具有全球竞争力的优秀民族品牌。

中国南车与中国北车合并：2015年，中国南车吸收合并中国北车，是境内外资本市场上首例两家A+H股上市公司换股合并。合并解决了两大轨道交通装备制造企业长期来研发投入重复、产能过剩、海外市场恶性竞争等问题，促进了装备制造业转型升级。合并过程中涉及A+H股换股定价、沪港两地证券市场信息披露、异议股东现金选择权与换股具体操作等特殊事项的技术难点与处理方法，为此后相关案例提供了一定借鉴。

宝钢股份换股吸收合并武钢股份：2016年，在钢铁行业“去产能”、落实供给侧结构性改革的背景下，宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。同时，宝钢集团、武钢集团联合重组，至此国内最大的新钢铁集团宝武钢铁集团宣告诞生。此次重组有力推动了国有经济布局结构调整和国企改革。

洛钼控股多次重大资产购买：2016年4月，洛钼控股花费15亿美元收购英美资源集团旗下位于巴西境内的铌、磷业务；2016年5月，花费26.5亿美元收购自由港集团旗下的位于刚果（金）境内的铜、钴业务。通过这两次收购，洛钼控股的营业收入从2017年的241.48亿元增长至2023年的1，862.69亿元，净利润从2017年的35.96亿元增长至2023年的85.31亿元，实现了资源储备的大幅增加和业绩的显著提升。

三、机构观点：看好并购重组带来的长期价值

中信建投证券：并购重组不仅能提升企业的盈利能力，还能优化市场资源配置，推动行业整合。

开源证券：认为此次新规的发布实施，从多方面放松相关要求，有助于提升并购重组市场规模和活跃度，央国企整合与硬科技并购已逐渐成为本轮并购重组浪潮的两大核心趋势。

中金公司指出，简易审核程序有助于推动行业整合和龙头企业形成，促进资本市场良性循环。

综上，并购重组有望助力企业实现跨越式发展，重塑行业格局。在当前资本市场环境下，并购重组新规的出台为企业提供了更多机遇。随着政策的大力支持和市场环境的不断优化，并购重组有望成为推动企业高质量发展的重要力量。

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