机构：本轮DeepSeek行情比ChatGPT更强劲，仍有上行空间

华创证券近期发布研究报告，指出本轮DeepSeek行情本轮DeepSeek行情比ChatGPT更强劲，仍有上行空间，并从市场背景、成交活跃度、估值水平、概念容量等多个维度进行了详细分析。以下是核心观点总结：

1. 市场背景：类似ChatGPT行情，但更强劲

华创证券认为，本轮DeepSeek行情的市场背景与2023年1月至4月的ChatGPT行情相似，均为充分回调后受科技催化引发的结构性行情。然而，本轮行情成交更活跃，全A日均成交额达到1.4万亿元，远超ChatGPT行情期间的9800亿元，显示出更强的市场热度12。

2. 涨幅与估值：仍有上行空间

涨幅空间：截至2025年2月10日，DeepSeek指数自1月20日以来涨幅为58%，而ChatGPT行情期间涨幅为74%，从主题指数涨幅来看，DeepSeek 行情仍有追赶空间。

估值水平：TMT指数PE-TTM从48倍升至53倍，上行幅度为10%，处于2010年以来54%分位数，相比ChatGPT行情期间32%的上行幅度，当前 DeepSeek 行情的估值仍处于中位水平，向上还有一定空间。

3. 成交热度：接近峰值但未达极限

以成交额占全A比重/自由流通市值占全A比重衡量交易热度，当前TMT指数交易热度为1.9，处于2010年以来92%分位数，但仍低于ChatGPT行情峰值2.3，表明成交热度还未达到前期类似行情的峰值，行情或仍能延续。

4. 概念容量与行业分布：覆盖更广

概念容量：春节后4个交易日，DeepSeek指数成分股从24家扩至108家，市值占全A比重从1.1%升至2.9%，扩张速度远超ChatGPT行情，意味着有更多的公司参与到 DeepSeek 行情中来，为行情的持续演绎提供了更广泛的基础。

行业分布：DeepSeek 和 ChatGPT 成分股主要集中在 TMT 板块，下游应用都涉及较多 AI + 消费。但不同的是，DeepSeek 概念股中还涵盖了军工、有色、钢铁等高端制造业，行业分布更广，概念的辐射范围和影响力更大，可能会带来更多的投资机会和行情推动因素。

值得注意的是，外资机构瑞银和高盛也有类似观点，瑞银称，DeepSeek人工智能(AI)应用程序推动的中国股市上涨之路可能还未走完一半，因为良好的流动性和较低的利率可能会给AI概念股带来未来价值重估的机会。

“根据4G、5G和云计算时代的经验，涨势通常会持续1-2年，我们认为相关股票的表现将跑赢50-100个百分点，”James Wang等策略师在报告中写道。

就大盘而言，瑞银认为AI创造了一定的估值上升潜力，科技股将为沪深300指数和恒生中国企业指数贡献12-20%。

瑞银还指出，从历史上看，市场主题推动的A股涨幅大于港股。根据经验，瑞银认为软件公司的潜在估值上升空间大于硬件公司。

全球顶级投行高盛集团日前发布报告说，中国人工智能企业DeepSeek的出现正激发投资者加速购买中国股票的热情。

高盛报告称，今年以来，全球对冲基金一直抢购中国股票。2月3日至7日这一周，对冲基金买入中国股票的力度为四个多月来最强。DeepSeek突破性的低成本人工智能模型已成为全球投资者重新评估中国资产的“催化剂”。

高盛维持对MSCI中国指数的超配评级，并预计该指数在2025年将上涨14%。