五重利好催化，光伏产业链迎来戴维斯双击

一、政策与需求共振，装机预期强劲

政策支持目标明确
国家能源局提出 2025 年非化石能源消费占比达 20%，非化石能源发电装机占比提升至 60%，为行业增长提供长期保障。

中国光伏行业协会（CPIA）预测，2025 年国内新增装机量达 215-255GW，全球占比超 40%，分布式光伏与工商业项目成为增长主力。

海外需求结构性扩张
美国 IRA 法案、德国 2035 年可再生能源目标等政策推动全球光伏装机持续增长。新兴市场如中东、非洲凭借丰富光照资源加速布局，2025 年全球新增装机预计达 531-596GW，同比增速 10%。

二、供给侧改革与行业自律见效

产能出清与限产保价
2024 年光伏产业链价格暴跌 60%-80%，倒逼行业自发减产。2025 年开年硅料产能利用率降至 64%，硅片环节通过配额制控制产出，头部企业如隆基、中环协同限产，推动硅料价格从底部回升。

产业链价格传导机制修复
硅片环节提价 3%-12%，N 型电池片价格上涨 1.8% 至 0.29 元 / W，组件价格企稳于 0.695-0.73 元 / W。

3 月组件排产达 55-56GW，环比增长 30%，库存去化加速，形成 “需求回暖→补库需求→价格上涨” 的良性循环。

三、技术迭代推动效率与成本突破

高效组件技术成熟

通威 THC 异质结组件效率突破 25.21%，晶澳 DeepBlue5.0、隆基 HPBC2.0 等新一代组件量产，推动光伏度电成本（LCOE）进一步下降，增强市场竞争力。

工艺创新优化成本结构
银包铜、铜电镀等技术降低金属化成本，TOPCon 电池良率提升至 97% 以上，N 型硅片因需求激增溢价明显，技术领先企业毛利率较传统产品高 5-8 个百分点。

四、供需错配与抢装潮催化短期行情

2025 年 6 月新老划断政策刺激
发改委明确 6 月 1 日为光伏电价改革节点，分布式项目集中抢装（430/531 节点效应），3 月组件排产超预期达 54GW，推动硅料去库存 2.5-3 万吨，强化价格上涨预期。

海外渠道补库需求旺盛
欧洲组件价格率先上涨，印度、东南亚等地因汇率波动加速采购，叠加国内企业海外建厂规避贸易壁垒，出口持续高增，2024 年组件出口量达 238.8GW，同比增长 12%。

五、行业估值修复与资金配置转向

业绩与情绪触底
2024 年光伏板块股价平均回撤 33%，部分企业亏损加剧，但 2025 年 Q1 价格反弹带动市场预期反转。中信证券认为行业盈利最差时点已过。

资金高低切换

近日，相对高位的AI、机器人、半导体芯片、深海科技等科技股有所回调，部分资金高低切换到相对低位的新能源、医药、高股息资产避险。