【突击重组】“中特估”年底压轴！重组三大思路！

国资委年初1月24日的新闻发布会上表示过，要“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”、“引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者”。

 

1月25日至26日，证监会随后也召开2024年系统工作会议。会议强调“加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系”。

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央企市值管理纳入考核体系为中国特色估值体系建设关键环节。上市央企估值市值具备继续修复空间，重点关注三条投资思路：

 

⑴.资本开支相对较低，自由现金流较为优质的央企，能够支持稳定高分红的央企，或者当前现金资产占比较高但分红率不高，具备直接提升分红水平潜力的央企。

 

从2014年至今，A股央企总市值从119693亿元增长至280322亿元，当前占全部A股上市公司总市值的33.77%，市值超过500亿的央企从33家增长到85家。

 

近十年，127家央企上市公司实施了超过597亿元金额的股票回购，以A股市场2.37%的个股数量实施了9.76%金额的回购。

 

现有央企上市公司分红总额从2014年的5147.16亿元增长到2022年的11079.43亿元，始终占据A股的半壁江山，更有151家央企连续九年进行分红。

 

 

 

⑵.当前估值或市值水平处于历史偏低水平，现金流或现金资产水平足以支撑回购股票的央企，尤其是曾经采取过股票回购的央企该方面意识可能更强。

 

股份回购，素来被视为上市公司对自身长期发展信心的体现，它是指上市公司利用现金等方式，从股市上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。

 

值得一提的是，同为股份回购，相较于以员工持股计划和股权激励等为目的的股份回购，注销式回购作用最为显著。

 

从长期数据来看，十年间，127家央企上市公司实施股票回购，占央企上市公司数量的25.97%，占A股的2.37%，合计回购股票金额约597.42亿元。同期，2776家A股上市公司进行了6121.76亿元的回购，央企回购金额占比达到9.76%。

 

 

 

回购股票金额排名前十的A股上市公司中，央国企占据一半。

十年间，格力电器、中国建筑、石化油服、宝钢股份、京东方A等央国企均实施了超过50亿元的回购，国企格力电器以回购300亿元高居榜首；央企中国建筑回购118.88亿元位居第三，高居央企第一；央企石化油服回购63.03亿元，央企宝钢股份回购59.12亿元，国企京东方A股份回购51.83亿元。

 

⑶.具备并购重组预期的预期投资机会，重点关注战略新兴产业的央企机会，包括实施战略性重组和新央企组建，以及推进专业化整合等。

 

今年以来，央国企重组整合明显提速，对传统行业的优化以及对战略性新兴产业的布局加快。

国资委早在今年初便提出，要根据战略性新兴产业融合集群发展特点，更大力度开展信息通信、新能源、装备制造等领域专业化整合，积极开辟新赛道、抢占新高地、塑造新优势。

 

 

 

中国银河证券研究院副院长解学成认为，随着产业整合加快推进，化工、电力、公用事业等行业并购案例呈现活跃态势。

新经济行业如互联网软件、医疗设备及电力设备等行业发展前景广阔，利用市场化的并购重组可快速布局新兴经济领域，进一步优化资源配置并提升市场竞争力。

 

不仅仅是大的央国企，地方国企也是不容忽视的力量。

 

尤其是相对比较优质的国企“壳资源”，这类个股一方面资产较为干净，没有大规模负债；另一方面业绩不算优质，或在市值管理压力之下成为重组对象。