新能源锂电池报告：硅基负极，锂电材料升级的必经之路

　　硅氧和硅碳主流路线享溢价，技术创新空间大、单位投资与价格趋降在目前商业化应用中，硅负极采用掺杂方式加入到人造石墨中，技术路线分为硅碳和硅氧，硅碳负极是指纳米硅与石墨材料混合，首效高、体积膨胀较大、循环性能较差；硅氧负极则采用氧化亚硅与石墨材料复合，首效低、成本高、循环性能更好。不同硅基负极企业一体化程度不同投资额不同，目前均大幅高于石墨负极，随技术进步规模化投产后，硅基负极投资额会逐步下降；硅基负极的原材料主要由硅材料和石墨构成，纯品硅价格区间较大，根据掺硅比重的不同，硅基负极理论价格区间在7-17 万元之间，未来随着规模效应和技术降本，长期价格将会下降。

硅基负极受益4680 拉动渗透提升，预计2025 年空间或达300 亿元随着新能源车快速发展，快充技术发展和续航里程焦虑、4680 大圆柱电池带动硅基负极在动力市场需求快速上量。预计2025 年由特斯拉4680 驱动市场或达183.7 亿元，除外，硅基负极也将在2023 年后应用在其他动力电池尤其是高镍领域，加上消费电池渗透率提升所带的增量，我们预计2025 年全球硅基负极市场空间或将达300 亿元。

硅基负极放量带动粘结剂PAA、补锂剂、碳纳米管粉体等新型材料发展，2025 年市场空间分别为51.3、34.2、73 亿元新型粘结剂PAA 国产替代加快，预计2025 年市场空间为51.3 亿元；正极预锂化为目前主流，负极预锂化值得关注，补锂剂需求旺盛，预计2025 年市场空间为34.2 亿元；碳纳米管导电剂能显著提升电池性能，渗透率逐步提高，预计2025 年市场空间为73 亿元。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；4680 进展不及预期；硅基负极进展不及预期；硅基负极产能扩张不及预期。

文章来源：华安证券