光模块仍是ai算力中最闪亮的“星”

      事件：市场传言24年800G需求指引700-1000万只，真实情况如何：
近期光模块板块加单催化较多，自3月以来北美厂商已多次追加800G，追加频率及数量超市场预期。
我们点评如下：
1、市场传言24年800G需求700-1000万只，经我们多方研究求证，传言半真半假，我们梳理如下：
1）23年800G光模块需求指引已从全年70万只上调至120万只以上，这个依据订单；
2）24年G+N需求预测上调，这里面含单模和多模，按照同一价值量相当于400万只左右，同时出于对后续加单的乐观展望以及Lite/Lpo/硅光增量，考虑其他厂商需求，800G光模块需求预测定义为500-600万只标准品相对合理，强调24年为预测，跟23年的订单指引不同；
3）相比之前对24年的800G的300万只+的预期，这次的500-600万上调很多朋友说这个跟GPU等其他环节对不上，我们强调这是对24年的预测，所以不同环节预测差异正常，具体明确订单类型指引正常在每年的10-12月份给出。
2、【重申光模块是ai算力当中最闪亮的“星”】 1）#需求爆发式增长。chatgpt变革堪比Iphone，海外大厂展开AI军备竞赛且CAPEX已明确向AI倾斜，800G光模块需求不断超预期；

2）#供给侧向产能&交付优势方集中。海外光模块厂在800G产品供货端的问题，有利于国内厂商份额进一步提升。

3）#关注光&电芯片产能及需求变化。GPU持续涨价，虽然历史上光模块放量时价格年降为正常现象，但如若后续光&电芯片端产能跟不上需求增长，光模块价格降幅或将收窄；

4）#估值仍有提升空间。受益云流量增长+AI爆发的双重驱动，800G时代光模块增长势头有望显著超过历次模块升级，相较19-20年光模块升级周期对应当年PE为50-60倍，估值仍有提升空间；5）国内光模块企业全球竞争实力突出是北美AI算力产业链唯一直供环节。
3、板块投资机会：1）全球龙头800g核心供应商【中际旭创】；2）Meta新晋供应商【新易盛】；3）产业链配套标的mellanox光引擎供应商【天孚通信】；4）源杰科技等上游芯片；5）其他相关标的：华工科技、联特科技、剑桥科技、博创科技、中瓷电子、太辰光、铭普光磁、德科立、亨通光电、中天科技等。

 来源：网上流出的天风通信调研资料