充电桩建设实施意见出台，容量电费超预期，相关公司受益

      政策：5月17日，国家发改委、国家能源局印发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》。
  政策具体指引：
1、加快公共充电桩建设：
政策鼓励地方政府规划，使地区实现充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”。利用地方政府专项债券等工具，支持符合条件的高速公路及普通国省干线公路服务区（站）、公共汽电车场站和汽车客运站等充换电基础设施建设。

典型的如唐山市政府发行3.67亿地方债在当地建设70个智慧充电站。
2、加大运营支持力度
政策指出到2030年前，对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量（容量）电费，放宽电网企业相关配电网建设投资效率约束，全额纳入输配电价回收。
分析：
国内工业电价由电度电价和容量电价构成。本次明确指出到2030年前，对实行两部制电价的集中式电站免收容量电费。
（1）本次政策是较以往政策的大幅升级：以往仅为个别地方形式的，2025年前免收容量电费，本次为到2030年前，全国性质的。
（2）大幅减轻运营端企业的负担：据不完全统计，两部制电价的电费收入中，基本电费收入约占全部电费收入的23%左右。且目前两部制电价中，基本电价偏低，电度电价偏高，未来两部制中有提升基本电价的趋势。

因此本次免收容量电费（基本电费），是大幅减轻了运营端企业的负担。

此实施意见对于容量电费的支持超预期，免收容量电费，变相补贴运营企业，后续地方性支持政策有望进一步出台，作为新能源车后市场最重要的一环充电桩有望在政策层面和基本面上不断超预期。
投资机会：
从空间上测算，2022年国内公桩的增量规模约为150亿+，未来三年国内公桩的复合增速有望超新能源车的增速，达50%+。
重点看好：
（1）运营端整体公桩使用率持续提升，叠加本次免收容量电费，盈利拐点渐进（目前单站的毛利率已转正，扣除整体期间费用后仍少量亏损）；
（2）制造端利好下游销售/客户渠道丰富&产品品质靠谱的头部桩企，以及其配套核心产业链；
（3）海外Q1-Q2处于产品验证/订单开拓的关键节点，预计Q2以后有望逐步有大规模订单落地，收入确认从Q3起开始大规模放量。
来源：摘自天风证券研报