科创板做市商稳步推进！首批试点8家券商紧锣密鼓筹备

科创板做市商制度稳步推进。记者最新了解到，当前获批的8家券商正在修改公司章程，办理监管报备、工商变更登记及申请换发经营证券期货业务许可证等相关事宜，待一切准备就绪后将会在监管指导下开展科创板做市业务。

国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦表示，科创板开市以来，市场运行平稳，当前引入做市商机制有利于进一步提升板块股票流动性、增强市场韧性，并且通过稳步推进改革，有助于为未来复制到存量板块摸索经验，进而推动资本市场健康长远发展。

8家券商筹备科创板做市业务

自8家券商获批科创板首批做市商资格以来，它们就紧锣密鼓地准备着做市业务的上线工作。9月16日，证监会批复了申万宏源证券、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券等8家券商的科创板做市商资格。

根据规定，上述8家券商需要按照要求，修改公司章程，办理监管报备、工商变更登记及申请换发经营证券期货业务许可证等相关事宜。同时为防范做市交易业务与经纪、自营、资产管理等业务的潜在利益冲突，试点证券公司需要达成要求才可以开展业务。一是完善业务隔离制度，防止敏感信息不当流动，严防利益冲突；二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制，确保业务规范有序开展；三是加强做市交易业务管理，健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求，防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

科创板做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，这一制度的推出铺垫已久。早在2014年，新三板做市商制度就已出台实施，对做市商权利义务、考核体系、激励机制及多类型做市制度进行了探索，为科创板做市商制度的顺利推行积累了经验。

引入做市商机制是推进科创板建设的重要举措。自2019年7月开市以来，科创板已稳定运行逾3年，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，并稳步试点注册制，各项制度安排经受住了市场检验，为试点做市商创造了良好条件。

“科创板作为资本市场改革的‘试验田’，试点引入做市商机制有利于积累经验，稳步推进改革，并逐步复制到主板、创业板等存量板块，乃至推广至期货市场，以平稳对接全面注册制的实施。”刘欣琦表示。

今年5月，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，主要包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面的内容。7月，上交所发布相关规定，也明确了做市服务申请与终止、做市商权利与义务、做市商监督管理等方面内容，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。

根据要求，能参与首批试点的券商必须满足最近12个月净资本持续不低于100亿元、最近三年分类评级在A类A级(含)以上两大条件。也就意味着，获得科创板做市商资格的8家券商，均是三年A级以上评级的“优等生”。

做市安排有助于提升市场流动性

根据数据统计，截至2022年9月30日，科创板上市公司共有480家，总市值为60000亿元左右。市场人士认为，科创板股票交易活跃程度不一，引入做市商有助于提升市场流动性。

“做市商机制将激发交投活跃度。”刘欣琦表示，做市商可用自有的证券与买卖双方直接进行交易，更好地匹配证券的供给与需求，有效避免在传统竞价交易模式下出现的交易量堆积与交易过程延缓等问题，将带动整个市场交易活跃程度。

天风证券非银首席分析师夏昌盛表示，从海外经验来看，做市商机制是竞价交易的有力补充，可提升市场流动性、促进价格发现及稳定市场。当前科创板流动性存在明显分层，今年以来科创板64%的个股日均换手率达不到全部A股平均日均换手率，这或将削弱板块对科创企业发展壮大的融资支持，引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，促进科创板的长远健康发展。

对于中小投资者来说，也将带来利好。华泰证券研报表示，没有做市商制度的市场经常出现由于投资者“羊群效应”导致的证券价格过度反应，而做市商在资金、系统、人员等方面的优势可以最大程度地平抑市场“非理性波动”。

总的来看，科创板做市商制度有助于提升市场效率，完善资本市场功能。平安证券研究所金融与金融科技行业首席分析师王维逸表示，今年以来监管层屡次提及全面注册制改革，资本市场融资端改革不断深化，科创板做市商试点将成为交易端改革的重要尝试，两端发力共同完善资本市场功能。

记者了解到，做市商资格有望扩容，除已获批的8家券商外，目前还有多券商在董事会层面通过了申请开展科创板股票做市交易业务的议案，包括中金公司、国泰君安、东兴证券、中信证券、光大证券、招商证券等。

对于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行业务服务链条，提升资金利用效率，有效盘活券商自营资产，增厚业绩并改善业绩稳定性。国金证券相关负责人则表示，科创板做市业务延伸了券商原有的投行业务服务链条。券商可通过为自身承销保荐的科创板项目提供做市报价服务，更好地发挥与投行业务的协同效应，延展了客户服务链条，增强了科创板做市客户的黏性，提升了券商的综合金融服务能力，为后续挖掘客户多元化综合金融需求打下良好基础。

西部证券非银首席罗钻辉认为，券商自营投资业务受到市场波动影响较大，导致各家券商之间业绩出现明显分化，相对于传统的自营投资业务，做市业务业绩稳定性和确定性更高，有望成为下一阶段券商资金投放的主要方向。并且，做市业务作为机构业务中一环，能够与公司的投行、场外衍生品、研究等业务相互协同，拓宽机构业务的空间。

文章来源：证券时报