国海年度策略会：2026科技仍将是主线。

11月26日国海证券在南宁举办2026资本市场年会，本次活动以“一大主会场+八大平行分会场+上市公司交流”的方式召开，吸引500余家上市公司、60余位各领域专家、超过35位企业掌门人、国内主要的公募保险等机构投资者以及区内投资者，首日现场参会2000余人。

对于市场关注的2026年宏观经济话题，国海证券首席经济学家夏磊认为，我国经济发展根基扎实、潜力巨大，具备长期向好的诸多有利条件。

她谈到，在宏观政策系统的规划部署下，经济运行有望总体平稳。促消费、稳投资激发内生动力，锚定新质生产力、推动产业升级，实现经济质升量增。中国经济必将在变局中突围，在突围中成长。

夏磊表示，消费是经济增长的主引擎，2025年前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点。从总量上看，我国消费仍有较大提升空间。

她还指出，出口是经济的重要亮点。今年前三季度，净出口对经济增长贡献率达29%，拉动GDP增长1.5个百分点。出口产品结构从以劳动密集型产业为主，升级到以机电产品等高附加值产业为核心，机电产品出口占比从1980年的7.8%增至2025年10月的60.7%。全球南方国家已替代美国成为我国主要贸易伙伴，2025年1—10月对美出口占比11.4%，对东盟、非洲、拉美出口合计达31.4%。

谈及大类资产配置方面，夏磊表示，A股有望延续慢牛走势，其中科技仍将是主线。她谈到，当前高层高度重视资本市场稳定发展，股市稳定关乎经济社会大局、关乎亿万投资者切身利益。

同时，目前A股市场具备牛市的流动性基础，居民存款是股市重要的潜在资金来源，截至2025年10月我国住户存款余额达162.6万亿元。

在她看来，当前我国新质生产力、科技和产业创新发展势头正盛，国际贸易摩擦倒逼国产替代加速。对比中美科技公司市值和资本开支规模，中国科技领域的赶超空间还很大。

四大首席热议投资机会

国海证券全球策略首席胡国鹏展望，2026年股市有望进入估值与业绩双轮驱动的牛市第三阶段。他谈到，估值源于流动性宽裕及中美互动频繁，业绩驱动则源于中美经济有望实现共振。行业层面，胡国鹏重点在AI、机器人、创新药等新兴领域。

国海证券首席资产配置官、金融首席林加力表示，在国内政策的托举之下，A股市场仍处在长期慢牛进程中，债券市场亦有修复性行情。而海外市场的不确定性有所增加，在美联储降息背景下，境外债券市场的机会大于欧美股票市场。

在国海证券策略首席赵阳看来，2026年全年随着PPI的逐步回升，A股企业盈利预期将逐步改善，为市场提供良好的运行环境。未来两个月，春季躁动行情或将提前启动，成长风格将呈趋势性回归。

国海证券固收首席颜子琦认为，预计2026年利率维持低位震荡走势，当前，基本面难空债市，政策面温和托底，资金面预计维持宽松，利率中枢上移风险较小。利率下行幅度取决于政策节奏与市场预期。

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