资本 “红娘” 很忙：A 股并购重组或正当时

2025 年以来，在政策 “组合拳” 持续发力与产业升级需求双重催化下，A 股并购重组市场呈现量质齐升的活跃态势。从行业整合到跨界转型，从审核提速到模式创新，资本市场资源配置功能在并购领域得到充分释放，为实体经济高质量发展注入强劲动能。

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一、政策暖风频吹 审核机制高效升级

并购市场的蓬勃活力离不开制度创新的坚实支撑。自去年 “并购六条” 落地后，监管层持续深化改革，今年 5 月《上市公司重大资产重组管理办法》及配套规则的修订实施，标志着并购重组市场化改革进入新阶段。其中，简易审核程序的落地成为效率提升的关键突破，深交所对符合条件的项目实现 “2 个工作日受理、5 个工作日出具审核意见”，证监会注册时间同步压缩至 5 个工作日，全程无需多轮问询和重组委审议。

这一 “即报即审” 机制显著降低了企业交易成本，中钨高新重组项目从受理到过会仅耗时 50 个自然日的案例，成为政策赋能优质企业的生动注脚。截至 10 月 30 日，年内 A 股披露并购交易已达 222 起，涉及 244 家上市公司，其中 10 月单月便有逾百起并购事件披露进展，近四成交易合计金额超 3000 亿元。政策红利下，三季度以来至正股份、千金药业等近 10 家沪市公司获得证监会注册批文，为项目落地扫清障碍。

二、产业整合成主线 龙头引领转型浪潮

从交易实质看，今年并购重组市场呈现鲜明的 “产业导向” 特征，横向整合、垂直整合及战略合作类交易达 128 起，占比超半数，凸显企业通过资源协同强化竞争力的核心诉求。沪市数据显示，过去一年重大资产重组中，基于产业逻辑的并购整合占比超七成，金额逾 2200 亿元，”并购六条” 引导资源向优势企业集中的效应持续显现。

在产业链整合领域，标志性案例不断涌现。例如，中国船舶通过换股吸收合并中国重工，整合船舶制造、海洋工程等核心资产，打造全产业链超级平台；海光信息吸收合并中科曙光，则被视为国产算力产业链从 “碎片化追赶” 迈向 “体系化突围” 的关键一步。细分行业龙头亦加速布局，爱柯迪收购卓尔博完善汽车零部件供应链，华海诚科并购衡所华威提升环氧塑封料市场份额，均实现产业链协同增效。

与此同时，转型类重组成为困境企业突围的重要路径。例如，安源煤业通过资产置换剥离煤炭业务，更名江钨装备后转型磁选装备研发，显著优化资产结构；广西广电置出亏损广电主业，置入交科集团股权实现业务重塑，为企业发展开辟新空间。江南化工等龙头企业则通过 “内生增长 + 外延并购” 双轮驱动，其拟 10 亿元收购顺安爆破的交易，将进一步巩固西南地区民爆市场布局，契合行业 “联优并强” 的政策导向。

中信证券认为，当前并购重组市场已从 “规模扩张” 转向 “质量提升”，政策对产业整合的支持力度不断加大，简易审核程序等机制创新将加速优质项目落地。两大领域或有新的思考：一是半导体、新能源等战略新兴产业的 “强链补链” 型并购，华大九天收购芯和半导体等案例彰显技术整合价值；二是传统行业龙头的整合式并购，民爆、船舶等行业集中度提升过程中，具备资金优势的头部企业有望通过并购扩大市场份额。

华泰证券表示，并购市场正呈现 “转型求存” 与 “协同增效” 并行的格局。从投资角度看，或有三类预期：一是资产置换转型类公司；二是产业协同型标的；三是 “A 控 A” 整合案例，这类交易有助于消除同业竞争、提升产业链效率。

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