多重共振！政策、业绩双击有色板块！机构看好行业机会

作为全球最大的有色金属生产国和消费国，我国有色金属行业正在实现高质量发展，直面外部冲击，以高效利用提升资源保障能力、以科技创新提升高端供给水平、以高质量供给引领创造新需求，成为行业共识。

需要注意的是，新兴需求在铜、铝下游结构中的占比已从量变走向质变，有望支撑有色金属长期价格中枢向上抬升。有色金属板块正迎来政策、产业业绩的多重共振，或成为新周期下的核心配置方向。

一、政策精准施策，行业“反内卷”路径明确

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有色金属行业高质量发展迎来政策红利期。中国有色金属工业协会近日明确“反内卷”分类施策路径，提出对铜、铅、锌等大宗金属借鉴电解铝经验设立产能“天花板”，严控新增产能；对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力。这一举措直指行业加工费低迷、同质化竞争等痛点，有望从供给端优化产业格局。

国家层面，工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，提出2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。

地方层面，河南省出台产业提质升级行动计划，目标2027年行业工业增加值增速保持6%以上，稳居国内第一方阵，形成全国性产业标杆。政策组合拳为行业转型与价值提升奠定坚实基础。

二、多家企业业绩向好

今年前三季度，我国有色金属工业总体运行平稳，工业增加值、十种有色金属产量、固定资产投资、实现利润以及进出口贸易总额等多个核心指标保持较快增长。在此背景下，预计全年产量、营收、利润等多个指标将创历史新高。

具体来看，根据国家统计局数据，前三季度规上有色工业增加值增速同比增长7.8%，比全国规上工业增加值增速高出1.6个百分点。从产量来看，十种常用有色金属产量为6124.9万吨，增幅较上半年持续扩大，同比增长3%。

多家金属上市公司业绩表现较好。白银有色发布的三季报显示，公司前三季度实现营业收入726.43亿元，同比增长5.21%；其中第三季度单季营业收入达280.84亿元，同比增长70.72%，显示出主营业务的复苏势头。

紫金矿业前三季度实现营业收入约2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。公司表示，报告期内通过技改扩产和运营优化，快速释放产能，并精准把握金属价格上行窗口，实现尽产尽销。

亮眼的是，赤峰吉隆黄金成为“增长黑马”，前三季度归母净利润达20.58亿元，同比激增86.21%，创同期新高。多家黄金企业在财报中指出，业绩增长一方面源于黄金价格较大幅度上涨带来的盈利弹性，另一方面伴生矿产银价上涨及银铅锌销量增加形成“多点支撑”，进一步验证了不同金属品类的协同增长效应。

三、板块前景与机构观点

中邮证券认为，看好有色金属板块增配机会。1）铜：供给扰动有望提升价格中枢，关税或给出买点。2）铝：长期来看，铝的天花板明确，在库存紧张的局面下，电解铝仍有配置机会。3）钴：钴中间品价格大幅上涨，看好2026—2027年价格继续上行。4）稀土：两部门加强稀土管制，稀土有望再度开启主升浪。

国金证券表示，我国对稀土管控升级，板块战略属性进一步提高；对于价格影响或复刻前期”短空长多”的逻辑；大国重器彰显战略属性、价格上行、叠加央国企头部集中，板块全面看多。

华创证券：伴随美联储降息周期开启，叠加全球地缘政治风险及避险需求，贵金属价格将保持高位。国内方面，重要会议召开提振政策与基建需求预期，财政货币有望维持双宽松，宏观情绪改善支撑铜铝等基本金属。铜板块受益于矿产铜量价齐升，供需格局改善，宏观与基本面共振下价格弹性显著。

民生证券认为，铜方面，宏观情绪为铜价提供强有力支撑。铝方面，10月旺季延续，受益于下游车企年末冲量需求，汽车零部件订单显著增加，开工率显著提升，其余板块开工率维稳运行。库存端，旺季背景下需求韧性凸显，在途货量稳定可控，助力铝价冲击前高。

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