8月18日,沪指持续走强,盘中拉升涨近1%,突破3731.69阶段高点,刷新2015年8月21日以来的新高。
盘面上,液冷服务器概念延续上周强势,截至发稿,板块指数大涨近6%,高澜股份、强瑞技术、凌云股份、中鼎股份、金田股份、川润股份等多股涨停,掀起一波狂热涨停潮!
天风证券最新研报点燃市场热情:NVL72单机柜液冷价值量高达10万美元,随着GB200/300高密度机柜出货放量,AI数据中心液冷渗透率将从B200的10%跃升至GB300的90%,2025年正式成为液冷规模化应用“元年”。
一、三重引擎驱动,板块爆发逻辑解密
技术革命倒逼产业升级:英伟达GB300系统本周正式交付,其集成72颗Blackwell Ultra GPU和36颗Grace CPU,整柜功耗突破120kW,传统风冷彻底失效。芯片功耗跃升已成定局——B200芯片功耗达1000W,GB200更飙至2700W,液冷从“可选项”变为“生存刚需”。
政策强驱动打开千亿市场:北京算力券3.0落地,每年10亿补贴使液冷采购成本直降30%;上海、深圳等地强制要求2025年新建数据中心PUE≤1.257;三大运营商明确2025年50%以上新建IDC采用液冷技术。在政策组合拳下,IDC预测2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率将达46.8%,2029年规模突破162亿美元。
全球龙头业绩验证行业景气:海外液冷巨头Vertiv最新财报超预期,并上调2025年营收及利润指引。国内厂商同步印证高增长——飞荣达中报净利润暴增123%,AI服务器散热业务收入翻倍;浪潮信息二季度合同负债同比激增43%,存货增长112.58%,订单排产已至2026年。
二、产业链掘金地图:三类企业抢占战略高地
液冷产业链已形成清晰的三层价值金字塔,各环节龙头显露强者恒强态势:
上游“血液商”(高壁垒躺赢):冷却液巨头巨化股份垄断临港AI算力中心浸没式冷却液,永和股份氟化液切入特斯拉供应链。该环节技术护城河深厚,毛利率普遍超40%。关键组件如CDU、冷板、快接头等占据液冷系统价值核心,认证壁垒极高。
中游“动脉网络”(订单爆发):飞龙股份电子水泵供货英伟达GB200,订单排至2026Q1;川环科技液冷管路斩获华为超节点方案独家协议。大陆厂商凭借精密加工降本能力,在GB300冷板工艺迭代中抢食订单外溢。
下游“系统集成”(强者恒强):工业富联浸没式液冷机柜直供微软;浪潮信息手握500项液冷专利,冷板式服务器年产能突破10万台,液冷业务毛利率达40%(传统服务器仅10%-15%)。英维克作为全链条液冷开创者,其Coolinside解决方案实现“端到端”覆盖,近期获10亿元总部基地建设加持。
三、券商最新研判:聚焦三类核心标的
针对当前行情节奏,机构观点高度一致:
华福证券邓伟团队强调“渗透率提升+高价值量+通胀”的三重空间,看好三条主线:全链路解决方案龙头、切入GB300供应链的Tier2/3厂商和ASIC链出海企业。
东吴证券朱洁羽指出,英伟达全面转向液冷将带动全球需求起量,冷板式方案市占率持续提升,看好液冷散热器、冷板及管路。
液冷技术革命正从“概念炒作”迈向“业绩兑现”。随着GB300机柜大规模交付、国内运营商液冷采购招标落地(2025Q3启动),产业即将迎来订单洪峰。当浸没式液冷技术逐步替代冷板式,具备全链条能力的龙头与跨界技术黑马,有望在浪潮退去后显露真金本色。
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