2025年A股最后一个交易日正式收官倒计时！每到这个节点，“持股跨年”和“持币观望”的争论就会达到顶峰。
一、货币政策宽松可期：明年上半年降准降息有空间，流动性支撑市场
央行最新政策信号及当前市场流动性环境显示，2026年上半年存在降准降息的可能性，宽松的货币政策预期将为A股市场提供充足的流动性支撑，这也是持股跨年的核心利好因素之一。货币政策的宽松往往会降低市场资金成本，提升市场风险偏好，对权益市场或形成直接利好。
图：2020-2025 年历次降息情况
图：2020-2025 年历次降准情况
从历史规律来看，2020-2025年央行降准降息操作存在明确的时间分布特征。复盘数据显示，降息操作主要集中在第二、三季度落地，仅2020年、2022年受疫情外生冲击影响时在第一季度实施降息；而降准操作则更多在第一、三季度落地，一季度降准的概率相对更高。这一历史规律表明，年初往往是央行实施流动性宽松政策的重要窗口期，2026年上半年具备降准降息的时间条件。
图：今年以来 DR007 中枢逐步走低
从当前市场流动性指标来看，也存在进一步宽松的必要性。作为市场短期流动性的核心指标，7天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR007）当前处于低位震荡态势，12月中枢与11月较为接近，但仍高于政策利率。
中国银河证券研究指出，未来DR007与7天逆回购政策利率之间的利差会逐步缩小，7天逆回购将成为DR007的波动中枢，当前两者之间的利差为后续货币政策宽松留下了空间。同时，北青网12月26日报道显示，当前货币基金收益率持续下行，已有多只货币基金下调管理费或实施大额限购，反映出市场流动性整体充裕，且存在进一步宽松的预期。
央行货币政策委员会2025年第四季度例会的表态进一步强化了宽松预期。会议明确指出“经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战”，并继续强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，同时删除了第三季度会议中“防范资金空转”的表述。
这一政策导向的变化表明，央行当前更侧重于通过宽松的货币政策支持经济发展，后续出台降准降息等宽松措施的概率进一步提升，或将为跨年行情提供坚实的流动性支撑。
二、政策逆周期调节发力：多重政策协同托底，稳定市场预期
年末以来，多项重磅政策密集落地，逆周期调节力度持续加大，从宏观层面稳定了市场预期，为持股跨年提供了政策保障。当前政策面呈现多部门协同发力、聚焦稳增长的鲜明特征，后续政策红利的持续释放有望推动市场逐步上行。
从核心政策会议来看，近期全国人民代表大会常务委员会发布关于召开第十四届全国人民代表大会第四次会议的决定、中共中央政治局召开会议、中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会召开等一系列重要会议，均释放出稳增长、稳预期的明确信号。其中，央行Q4例会强调的“加大逆周期和跨周期调节力度”，与中共中央政治局会议提出的“统筹高质量发展和高水平安全，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”形成政策协同，为明年经济发展和市场稳定奠定了政策基础。
图：工业企业利润总额累计同比回落
从经济基本面来看，当前部分经济指标表现偏弱，进一步强化了政策托底的必要性。国家统计局12月27日发布的数据显示，2025年11月份规模以上工业企业利润同比下降13.1%，1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比仅增长0.1%，工业企业利润同比跌幅走阔，TTM同比回落；同时，11月末规模以上工业企业产成品存货6.92万亿元，增长4.6%，库存同比回升，TTM同比止跌回升，反映出当前经济仍面临供强需弱的突出矛盾。
在这一背景下，政策逆周期调节的力度有望进一步加大，后续可能会出台更多稳增长相关政策，或为市场提供持续的政策支撑。
图：分行业利润情况
从高频经济指标来看，部分领域已出现积极变化，印证了政策调节的效果。交运领域，地铁客运量指数近期出现回升，反映出消费和人员流动的活力正在逐步恢复；工业生产领域，工业生产腾落指数持平，涤纶长丝、唐山高炉、甲醇等细分行业生产指标出现回升，显示出工业生产在政策支持下逐步趋于稳定。这些积极信号表明，当前政策逆周期调节已开始发挥作用，经济基本面有望逐步改善，进而提升市场对后续行情的预期。
综合来看，2026年上半年降准降息的宽松预期、政策逆周期调节带来的市场预期稳定，两大因素形成共振，或为持股跨年提供了坚实的逻辑支撑。
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