牛真的来了！沪指站上3674点!指数或挑战更高水平!

8月13日，A股市场迎来历史性时刻——上证指数盘中突破3674.4点，刷新2024年10月“924行情”高点，创2021年12月以来新高。这一里程碑的背后，是资金活化、政策红利与产业革新的多重共振，标志着A股正步入历史上第一次“系统性慢牛”周期。多家券商和机构纷纷发声，认为本轮牛市具备长期逻辑支撑，中长期目标或将远超当前高点。

一、资金活化：居民与机构增量资金加速入市

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A股市场的强势表现，离不开资金层面的持续增量注入。上交所数据显示，2025年7月A股新开户数达196.36万户，较去年同期增长70.54%，环比增长19.27%。居民资产配置向权益类资产倾斜的趋势愈发明显，叠加险资、养老金、公募基金等机构资金的持续加仓，市场流动性显著改善。

此外，两融余额时隔十年重返2万亿元高位，创下历史新高。华西证券指出，这一数据反映了个人投资者风险偏好的持续回升，也印证了“资产配置荒”背景下，权益资产的吸引力正不断增强。与此同时，外资回流迹象显著，北向资金在AI、新能源、消费等核心赛道的布局力度加大，进一步夯实了市场向上动能。

二、政策红利：财政与产业政策双轮驱动

政策层面的支持为本轮牛市提供了坚实后盾。2024年“924行情”启动以来，监管层通过“金融组合拳”推动中长期资金入市，降低市场无风险利率，释放改革红利。2025年，政策重心逐步转向居民端发力，个人消费贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息等措施有望进一步激发内需活力，为经济复苏注入动力。

浙商证券在8月11日的报告中强调，财政支出方向的调整正为经济恢复潜力奠定基础。例如，近期地方政府专项债加速发行，重点投向新基建、绿色能源等领域，叠加资本市场改革红利（如股权融资生态升级），A股估值中枢有望持续上移。太平洋证券则指出，当前政策环境正推动市场从“政策市”向“业绩市”过渡，企业盈利改善将成为支撑牛市的核心逻辑。

三、产业革新：科技与制造双引擎引领增长

技术创新与产业升级是本轮牛市的底层驱动力。以AI算力、光刻机、脑机接口为代表的新兴科技板块表现亮眼，寒武纪、工业富联等龙头股股价屡创新高。福建、四川等地密集出台的算力基础设施建设规划，以及广州南沙在区块链、人工智能领域的政策支持，预示着数字经济将成为未来经济增量的重要来源。

与此同时，传统制造业的“新质生产力”转型也在加速。宁德时代、比亚迪等新能源龙头企业的全球竞争力持续增强，而PEEK材料、液冷数据中心等细分赛道的供需缺口扩大，为产业链上下游企业带来广阔成长空间。浙商证券认为，中国制造业的全球优势（如新能源、创新药、高端装备）与技术创新的深度融合，将推动A股市场在全球资本中的配置价值持续提升。

四、券商观点：牛市逻辑清晰，中长期目标可期

多家券商对A股后市的乐观态度已形成共识：

浙商证券指出，当前A股正处于历史上第一次“系统性慢牛”周期，预计上证指数中长期目标将突破3674点，挑战更高水平。

华西证券认为，本轮行情由散户情绪升温、外资回流与险资长期支撑共同驱动，居民增量资金入市将成为核心推手。其测算显示，2025年A股股权融资总额同比增长超300%，为市场提供持续增量资金。

国金证券分析称，国家队托市力度减弱、公募行为谨慎的背景下，险资与散户资金的接力入场，使得本轮牛市更具“去行政化”特征，市场定价权回归机构与长期资金。

联博基金则从估值角度发声，认为A股整体估值仍具吸引力，上市公司股票回购与红利派发的提升，叠加治理结构改革，将进一步增强市场长期投资价值。

A股市场正站在“系统性慢牛”的起点，资金活化、政策红利与产业革新形成的共振，为市场提供了坚实支撑。正如浙商证券所言：“本轮牛市是时间的朋友，也是基本面与资金面的朋友。”对于投资者而言，理性参与、均衡配置、把握长期趋势，或将成为分享“慢牛”红利的关键。未来，随着经济内生动能的进一步释放，A股有望在全球资本市场中扮演更重要的角色，书写属于中国资本市场的长期主义篇章。

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