​万亿信创市场逻辑梳理

       我国信创行业已基本建立起从上游芯片到下游应用的替代产业链条。从产业链角度看，信创生态体系主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全及云计算平台几部分组成。
所涉及领域包括硬件方面（CPU芯片、服务器等）；软件方面（操作系统、数据库、中间件等）；上层应用方面（办公软件、ERP等；信息安全方面，如边界安全产品、终端安全产品等）。

其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节。
从行业下游应用角度看，信创涉及政务两大领域及金融、石油、电力、电信等八大行业应用，以及更下游的诸多应用场景。当前国内信创正沿着“2+8+N”方向加速普及。
 从推进进程来看，政务信创启动最早。国内政务信创从2013年开始逐步进行公文系统替换计划，预计2022年完成基本公文系统信创改造，23年逐步启动电子政务系统国产化替代，市场规模更大。

 八大重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。
 三、市场格局
目前国内信创产业已经形成以华为、中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮为巨头的市场格局。
（1）华为主要立足于鲲鹏处理器，聚集外部上下游企业形成鲲鹏信创生态体系；中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮则侧重于自建生态与战略投资/合作相结合的方式，搭建稳固的自有生态，如中国电子CEC战略投资易捷行云，浪潮在信息/网络安全领域选择与中孚信息进行战略合作。
目前，四大集团都已形成了涵盖基础设施、基础软件、应用软件、信息/网络安全、云服务、系统集成的完整产业链条，成为国内信创产业的重要组成部分。
（2）CPU芯片
2002年中科院计算所研制出我国第一款商品化通用高性能CPU“龙芯”1号。此后，相继有多款国产处理器芯片陆续面世。

国外主流的CPU 厂商主要有Intel、AMD；国内CPU 厂商主要有鲲鹏、龙芯、兆芯、海光信息、飞腾、申威等。

其中，飞腾在政务领域PC市占率领先，海光与鲲鹏占据运营商服务器主要份额。
（3）整机厂商
整机厂商主要有第一梯队的中国长城、中科曙光、浪潮信息、山东超越、联想、同方股份等；第二梯队有中科龙梦、山西百信等。
（4）国产操作系统
操作系统领域，麒麟和统信双寡头格局逐步确立，麒麟在信创领域保持领先。从2022年7月到9月，麒麟与统信操作系统在软件适配数量方面实现翻倍式增长。

中国软件同时持有中标软件50%股权和银河麒麟40%股权，且中标麒麟和银河麒麟适配除上海兆芯外的所有国产CPU。深度操作系统长远来看或将在泛国产化领域拥有更好的表现。
（5）数据库
数据库领域，主流数据库厂商以其长期的研发积累与技术优势，在政务、金融等集中式通用关系型数据库领域优势明显。云服务厂商以其云生态优势，在公有云部署方面占据优势。
国产数据库厂商主要包括传统厂商人大金仓、武汉达梦、神州通用、南大通用等，其中人大金仓份额相对较高，武汉达梦其次。此外还有新一代分布式数据库厂商，如巨杉数据库等。
（6）中间件
国产中间件相对于其他基础软件具有较强竞争力，在市场化产品中占据较大份额。国产中间件龙头包括东方通、普元信息等。
（7）办公软件
办公软件是自主创新领域最核心的应用软件，Office办公套件龙头厂商金山办公优势稳固，其他厂商包括永中科技、中标普华（太极股份收购），份额均很小。版式软件厂商主要有福昕软件、数维科技等；OA协同办公厂商主要有华宇软件旗下的万户网络等。
（8）应用软件
应用软件以恒生电子、用友网络等为代表的龙头厂商，已完成信创全栈适配，推出全国产化解决方案，应用软件国产化适配也带来新的增量需求。
（9）安全保密产品
安全保密产品目前主要用在内网涉密专用机上，主要包括三合一（必选）、主机监控与审计、终端安全登录、网络接入控制系统、打印光刻审计与监控、杀毒、电子文档安全管理等产品。

外网桌面电脑也会存在对主机审计、杀毒、终端安全登录等安全产品的需求。目前在安全保密领域，参与厂商还包括北信源、中孚信息、三六零、启明星辰、绿盟科技、深信服和安恒信息等。
（10）系统集成厂商
目前集成厂商范围已扩大到所有拥有涉密甲级资质（可做全国业务）的厂商，领先的系统厂商主要有中国软件、太极股份和华迪科技等。
四、投资逻辑
广义信创板块作为重点方向梳理出以下三条逻辑主线：
一是当前已体现出优秀产品力或依靠华为等巨头生态实现产品及品牌力提升的企业，
二是当前渗透率较低、竞争格局较优、自主可控需求紧迫的板块，如CPU、EDA领域的相关企业，
三是当前“中国特色估值体系”与“央企信创”催化下，中国电子与中国电科两大央企集团体系内的信创企业。存在结构性机遇的产业数字化、数字产业化板块
在上述逻辑下，金山办公、东方通、普联软件、中科创达、德赛西威、概伦电子、中国长城、奇安信-U等公司。

同时认为海光信息、龙芯中科、华大九天、中国软件、海量数据、太极股份、经纬恒润-W、恒生电子、顶点软件、宇信科技、长亮科技、信安世纪、宝通科技、国光电器、奥飞娱乐等公司也将高度受益于行业发展。

来源：国元证券