杰克逊霍尔年会今夜引爆！A股强势难挡，下午资金或暴击这方向

8月22日的早盘交易中，创业板指、科创50指数均创三年新高。与此同时，全球金融市场的目光都聚焦在即将开幕的杰克逊霍尔全球央行年会上，市场热切期待从中获取美联储货币政策路径的关键线索。

不过，种种迹象表明，无论美联储政策走向何方，A股都或继续保持强劲的上升势头。下午资金有望继续进攻，特别是低估值相关板块。

一、创业板指与科创50指数：引领市场的强劲力量

当日早盘，市场震荡走高，创业板指和科创50指数涨幅惊人。创业板指涨2.56%，盘中一度触及2665.40点的高位，成交活跃，半日成交额可观。

其核心优势在于成长性和行业代表性，成份股行业主要分布在电力设备、电子、医药生物、通信四大科技赛道，合计占比超过65%。近期这四大行业基本面均迎来边际改善，业绩表现亮眼。

2025年一季度，创业板指实现营收、净利润同比双增，且全年预估营收增速26%，净利润增速39%，在主流宽基指数中排名居前。此外，创业板指研发费用占比持续高于市场主流宽基指数，为企业创新提供了坚实后盾。

从估值角度看，目前PB估值4倍，分位数为31%，在主流宽基指数中排名较低，这意味着其正值布局良机。历史上的两轮牛市中，创业板指涨幅均位于主流宽基指数头部，牛市弹性更佳。

科创50指数同样表现卓越，盘中大幅走高，截至发稿，涨幅近6%，一举突破1200点，创逾3年新高。成份股方面，云天励飞、品高股份20%涨停，海光信息、盛美上海涨超17%，寒武纪涨超13%。

浙商证券分析指出，自2024年下半年以来，科创板公司陆续迎来底部改善。结合科创板的盈利情况和股价走势，自今年6月以来，科创板进入主升段，核心驱动在于AI和创新药的产业景气提升。

二、杰克逊霍尔年会：全球货币政策的重要“风向标”

杰克逊霍尔全球央行年会作为全球货币政策的“风向标”，其重要性不言而喻。

回顾历史，诸多重大货币政策转向都在此留下了浓墨重彩的一笔。2010年和2012年，时任美联储主席伯南克先后两次在会上暗示将启动第二轮和第三轮量化宽松（QE）货币政策，为市场注入了大量的流动性；2015年和2016年，美联储又在会上释放加息信号，引导全球资金流向发生改变；2020年，鲍威尔在会上宣布了美联储新的货币政策框架，推出平均通胀目标制，重塑了市场对美联储政策的预期。

特别是2024年8月，鲍威尔在会上表示“现在是调整政策的时候了”，随后美联储于当年9月以50个基点的步调开启降息周期，全年“三连降”，共计降息100个基点。

今年以来，美联储维持利率不变，但投资者普遍预期其将在9月降息。芝商所美联储观察工具显示，市场预期美联储在9月降息25个基点的概率超过80%。在这种情况下，任何与市场预期相悖的信号都可能引发市场的剧烈动荡。

今年年会的主题是“劳动力市场转型：人口结构、生产率与宏观经济政策”，切中了当前美国经济的要害。美国贸易政策带来的通胀隐忧与劳动力市场的脆弱“紧平衡”并存，经济增长放缓的风险也不容忽视。

在如此复杂矛盾的经济信号下，美联储的“双重使命”天平摇摆不定，这也使得鲍威尔极有可能在演讲中维持谨慎立场。澳新银行学家施韦塔・苏尼尔库马尔指出，鉴于7月服务业和生产者价格指数意外走强引发的通胀担忧，今年鲍威尔的政策指引或将趋于保守。

摩根士丹利也预测，市场期待的降息“绿灯”可能不会亮起，取而代之的是一场旨在推回市场激进预期的“鹰派”宣示。

国金证券首席经济学家宋雪涛预计，鲍威尔很难在此次年会上给出清晰的降息指引，若有指引，更可能是引导鹰派降息预期，即年内更少的降息幅度、更高的终点利率水平。

三、A股的独特优势：或不惧美联储政策，持续走强的底气

1、全球投资者对中国兴趣上升，外资加速入场布局

富兰克林邓普顿亚太CEOTariqAhmad表示，全球投资者对中国的兴趣显著上升。他们需要超越房地产行业的压力，看到广阔的中国机遇。该机构认为中国的部分企业具有全球竞争力。在全球大型资产管理机构中，富兰克林邓普顿拥有全球知名的新兴市场投资团队之一。

TariqAhmad称，“几乎100%地肯定，新兴市场迎来了拐点。”全球投资者对新兴市场的关注增加，弱美元将支撑投资者持续向新兴市场倾斜。

在此背景下，外资机构正加速入场布局A股。

高盛PrimeBrokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构的最新研报观点认为，A股市场情绪显著回暖、中期展望向好。Wind资讯数据显示，截至今年8月21日，外资机构(含陆股通、QFII/RQFII，不包括外资私募)持有A股市值约2.5万亿元，相比2024年末的2.31万亿元增长8%，占A股总流通市值的2.72%。

此外，截至8月21日，A股市场已有920家公司披露了2025年中报，其中有261家公司的前十大流通股股东名单里出现合格境外机构投资者(QFII)的身影，合计持股市值约301.40亿元。从行业偏好来看，QFII更青睐医药生物、化工、食品饮料等领域。

从持股比例来看，截至8月20日，思源电气、双环传动、宏发股份、益丰药房、华明装备等A股公司的外资投资者持股比例均超24%，反映出国际资本对A股优质资产的认可。今年以来，外资机构调研A股公司的节奏也明显加快。

截至8月21日，年内共有680家外资机构累计调研A股公司5620次。全球对冲基金Point72、高盛(亚洲)证券有限公司等6家机构调研次数均在100次以上。机械设备、医药生物、电子等板块是外资机构的重点调研方向，尤其是自动化设备、机器人、锂电池、光伏设备等细分领域受到高度关注。

2、A股低估值优势凸显，相较美股更具性价比

与美股相比，A股目前处于明显的低估值状态。今年1月30日，上证指数成分企业的平均市盈率仅为11.96倍，而道琼斯工业指数企业的平均市盈率为26.3；创业板企业的平均市盈率为23.21，相比之下，由成长型企业构成的纳斯达克的平均市盈率却高达43.6倍。这种估值差距反映出A股在价格上具有更大的吸引力。

A股低估值状态的形成并非偶然。一方面，过去一段时间，市场对A股的投资情绪相对谨慎，导致股价未能充分反映企业的内在价值；另一方面，宏观经济环境的波动、行业竞争格局的变化等因素，也使得部分行业和企业的估值受到压制。

然而，随着中国经济的逐步复苏和结构调整的深入推进，许多A股上市公司的基本面正在不断改善，但其股价尚未完全体现这种积极变化，这就为投资者提供了潜在的价值投资机会。从长期投资的角度来看，低估值往往意味着更高的安全边际和更大的上涨空间。

当市场整体环境好转或行业出现积极变化时，低估值的A股有望迎来估值修复行情，股价可能会出现较大幅度的上涨。即使美国政策后续出现降息或其他变化，A股的低估值优势依然使其在全球资产配置中具有较高的性价比。

四、积极应对当前市场正在经历的“健康牛”，特别是留意低估值板块

兴业证券认为，在国家战略方向指引下，叠加政策与资金托底、新动能持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市，当前市场正在经历“健康牛”。指数稳步向上、波动率持续下行，行业拥挤度整体适中，行情呈现“多点开花”，各板块机会交替轮动。

随着市场热度持续升温，A股在下午有望持续走强，特别是低估值相关板块。在全球经济环境复杂多变的背景下，资金往往会寻求安全且具有潜力的投资标的。A股的低估值板块恰好符合这一特点，它们不仅具有相对较低的风险，还具备较大的估值修复空间。

从行业角度来看，一些低估值行业如农林牧渔、轻工制造、环保、医药生物、社会服务、基础化工等，已经获得了机构的青睐。这些行业的上市公司在经历了一段时间的调整后，业绩逐渐改善，而股价尚未充分反映其价值。

例如，农林牧渔行业最新市净率处于近15年历史分数4.5%的水平，机构一致预测该行业指数成份公司今年净利润增速超10倍；医药生物行业最新市净率处于近15年历史分数5.31%的水平。随着市场对这些行业的关注度不断提高，资金有望持续流入，推动股价上涨。

此外，随着国内经济的持续复苏和政策的不断支持，一些传统行业也可能迎来估值修复的机会。例如，消费复苏与红利再分配领域中的白酒、乳制品、调味品等行业，目前估值处于历史相对低位，但在消费复苏的大背景下，这些行业的需求有望逐步释放，企业盈利能力将得到提升，从而带动股价上涨。

尽管杰克逊霍尔全球央行年会可能引发全球金融市场的波动，但A股凭借自身的低估值优势、全球投资者的青睐以及良好的基本面，有望在未来走出独立的强势行情，下午有望持续走强。

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