爆了！这一板块再创历史新高！

7月17日，创新药板块延续强势上涨态势，截至发稿，成都先导、维康药业20cm涨停，塞力医疗、力生制药、昂利康、信立泰等多股10cm涨停，复旦张江、迈威生物-U涨超10%，相关个股纷纷跟涨，板块指数再创历史新高。

 

这一轮行情的爆发，既是国家医保局第十一批药品集采政策利好的直接催化，更是创新药行业全链条政策支持、技术突破与资本共振的必然结果。

 

一、核心驱动因素解析

 

1、政策红利：集采“非新药”原则明确，创新药盈利空间打开

 

国家医保局于7月15日启动第十一批集采工作，明确“集采非新药、新药不集采”的原则。这一政策直接回应市场对创新药价格压缩的担忧，释放出两大信号：

 

临床成熟老药承压，创新药免受冲击：集采标的聚焦仿制药和成熟品种，创新药因具备差异化疗效和定价权，有望维持高毛利水平。

 

鼓励研发创新：政策导向从“控费”转向“支持创新”，企业可将更多资源投入研发而非价格竞争，长期利好创新药企。

 

 

2、产业逻辑：商业化放量与国际化突破

 

商业化进程提速：2024年国内批准48个1类创新药上市，2025年前5个月再批20余个，审批效率创近五年新高。头部企业如信达生物、君实生物的PD-1/PD-L1抑制剂已进入放量阶段，带动板块整体业绩修复。

 

国际化合作频现：中国药企在全球BD（Business Development）交易中表现亮眼，2025年上半年license-out交易金额超百亿美元（如信达生物与礼来合作）。

 

高盛研报指出，中国Biotech公司当前市值仅为美国同行的14%-15%，但其全球创新贡献占比接近33%，估值修复空间显著。

 

3、资本市场催化：并购潮涌动与基金布局

 

行业并购整合加速：2025年上半年中国医药行业并购规模达378亿元，创新药成为焦点。例如中国生物制药以9.5亿美元收购礼新医药，通过补强肿瘤管线强化竞争力。此类并购不仅提升企业技术储备，也向市场传递“强者恒强”的信号。

 

公募基金加仓创新药：随着二季报披露，绩优基金上半年重点布局创新药、AI、新消费等赛道。部分主题基金聚焦创新药细分领域，资金流入进一步推升板块热度。

 

4、医保目录调整预期：创新药纳入商保目录

 

国家医保局于7月1日发布《2025年药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，明确提出对“创新程度高、临床价值大”的药品给予优先支持。这意味着创新药有望通过医保谈判和商保目录双通道进入市场，扩大患者可及性的同时提升企业收入。

 

 

二、券商观点：创新药仍是全年主线

 

1、中泰证券：强调创新药是医药板块中“产业趋势最明确、成长空间最广阔”的子行业，看好CRO/CDMO、GLP-1等细分赛道，并关注困境反转的原料药企业。

 

2、高盛：指出中国Biotech板块正进入结构性重估窗口期，全球资本对中国创新药的估值重构才刚刚开始。

 

3、华泰证券：认为医保支付端改革（如DRG/DIP）对创新药影响有限，而肿瘤、自身免疫等领域的未满足临床需求将持续驱动创新药放量。

 

创新药板块的强势上涨，是政策红利、产业逻辑与全球资本共振的结果。国家医保局明确“不集采创新药”释放长期利好，行业并购与国际化突破夯实基本面，而基金和游资的积极布局则加速了行情演绎。未来，随着医保目录调整落地和更多创新药商业化，板块有望延续增长逻辑。

 

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