方正证券：消费回暖七月加速看好三大强关联赛道-德讯证顾

摘要：从估值历史分位来看安全边际充足，未来提升空间也相对充分。并且部分高涨原材料价格出现下行趋势致使企业成本压力趋缓，食品板块盈利能力有望提升。

　　从二级市场的投资机会来看，我们认为疫情修复下的市场环境对于食品饮料行业来说仍是中长线布局的最佳击球区。从估值历史分位来看安全边际充足，未来提升空间也相对充分。并且部分高涨原材料价格出现下行趋势致使企业成本压力趋缓，食品板块盈利能力有望提升。

二季度随消费复苏食品饮料投资主线逐步清晰，三季度有望持续。在稳增长主基调下，“促消费”为先，边际变化持续向好。食品饮料行情从分散到聚焦，复苏这条线有望持续全年：白酒受疫情影响可控，高端动销率先复苏；啤酒5月以来管控降级叠加旺季提前备货，复苏节奏较快；乳制品需求整体稳健，疫情影响主要体现在物流方面；餐饮产业链下游消费场景加速修复，连锁化率提升主线逻辑不改。

三季度策略聚焦三大主线，消费回暖强关联。

1、高端白酒需求更偏刚性，恢复速度更快、恢复程度更高。次高端白酒2022全年业绩或有所降速，但仍是白酒板块中业绩弹性最大的板块。区域白酒龙头全年业绩确定性较强，主要系经销商诉求从高盈利转向高周转，区域白酒符合高周转特性，并且地方基建发展或将拉动区域白酒龙头消费量。

2、啤酒行业产品结构改善，龙头公司吨酒价持续提升，疫情短期影响啤酒高端化的节奏，但不改结构升级的趋势。当前疫后复苏趋势明确，啤酒进入消费旺季，成本压力缓解，有望率先估值切换。

3、疫情加速餐饮行业优胜劣汰，疫后迎来扩张发展机遇期。而连锁化率提升助力后疫情时代下预制菜及定制餐调市场持续扩容，餐饮产业链企业收入有望环比改善，短期回调后配置机会显现。

投资建议：我们首先建议重点布局需求偏刚性、恢复速度快、恢复程度高的贵州茅台、五粮液和泸州老窖，以及全年业绩确定性较强区域酒企洋河股份、古井贡酒和伊力特。啤酒方面建议重点关注疫后复苏节奏较快的青岛啤酒、全国化程度最高的华润啤酒以及蓄力精酿鲜啤蓝海的乐惠国际。疫情催化预制菜的加速渗透以及餐饮产业链的进一步成长，建议重点关注B端客户结构、服务能力强的千味央厨，预制菜快速放量且具备强大渠道能力的安井食品，内外部均展现出显著边际改善的天味食品以及具备民生必选属性，确定性较强的巴比食品。同时建议积极关注切换主营赛道、中高端小包盐持续推进的雪天盐业以及半年报业绩预告超预期、第二成长曲线工业大麻项目正式落地的莱茵生物。