光通信乘AI东风起，扬帆正启航

       站在当前时点，我们依旧坚定看好光通信产业链投资机会。

本篇报告中我们从底层逻辑出发，探讨为何AI网络的建设会催生本轮光模块高景气周期，并对不同集群中GPU与800G光模块需求配比进行了定量测算。

此外报告中亦对于市场竞争格局、产业未来新兴技术、上游核心器件进行了讨论。
  产业成长逻辑：随着以GPU为核心的分布式计算系统成为AI大模型训练的算力底座，提升节点互联带宽成为优化GPU集群计算效率的重点之一。AI网络一方面采用800G光模块，未来有望引入1.6T；另一方面，多采用无阻塞Fat-Tree网络拓扑。

根据我们测算，英伟达DGX H100、GH200集群中，GPU与800G光模块的配比分别达到1:2.5、1:9，相比传统三层网络架构下服务器与光模块约1:0.55的配比有明显提升。
竞争格局：近十年来中国厂商在全球光模块市场中的份额持续提升，中际旭创自2021年起与II-VI公司并列全球光模块市场份额第一位。

目前高速以太网光模块需求由海外头部云厂商主导，考虑到该客户群体的供应商准入壁垒高，我们认为已切入海外数通光模块供应体系的国产厂商具有较强先发优势，未来有望呈现强者恒强局面。
 新技术进展：我们判断未来光模块行业仍将沿着追求更高速率、更低单位功耗&成本两条脉络发展。更低单位功耗及成本方面，博通等厂商积极推动LPO、CPO等方案，关注相关技术落地进展；

更高速率方面，薄膜铌酸锂方案基于高调制速率、低功耗等优良性能受到业界青睐，未来有望在1.6T时代实现规模化应用。
产业链上游：光模块中的核心上游原材料包括高速DSP芯片、高速光芯片、无源光器件等，其中无源光器件多已实现国产化，而高速DSP芯片仍由Marvell、博通等海外厂商主导；高速光芯片方面，以100G EML芯片为例，主要玩家为Lumentum、三菱、博通、II-VI、住友。

我们认为未来高速光芯片国产化是大势所趋，进一步有望迈向全球竞争，坚定看好龙头厂商份额提升机遇。
       光模块产业链A股上市公司梳理
【光模块】：中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、剑桥科技、联特科技、博创科技；
【光芯片】：源杰科技、长光华芯、光迅科技、仕佳光子、华西股份（参股索尔思光电）；
【光引擎&光器件】：天孚通信、太辰光、光库科技、福晶科技、腾景科技、富信科技；
【连接器&线缆】太辰光、兆龙互连、立讯精密、致尚科技等。
   来源：华泰证券