【德讯收盘评论】三大指数集体下跌，汽车逆势走强

大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。盘面上，汽车产业链个股午后逆势走强，星源卓镁20CM涨停，亚星客车、江铃汽车、文灿股份涨停。半导体板块开盘冲高，Chiplet方向领涨，康强电子、晶方科技涨停。零售股盘中异动，步步高、中央商场涨停。化工股盘中活跃，川金诺涨超10%，六国化工一度涨停。下跌方面，AI概念股陷入调整，数据方向领跌，银信科技、新华网等跌超5%。总体上个股上涨和下跌家数基本相当。沪深两市今日成交额7771亿，较上个交易日缩量255亿，成交金额再度跌破8000亿。板块方面，一体化压铸、汽车整车、Chiplet、零售等板块涨幅居前，网络安全、数据要素、传媒、虚拟电厂等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.37%，深成指跌0.34%，创业板指跌0.31%。北向资金全天净卖出87.65亿元，其中沪股通净卖出46.51亿元，深股通净卖出41.15亿元。

后市展望：

6月经济数据总体偏弱，但也不乏亮点。策略方向：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端侧重于人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。

短期机会：

半导体

各国半导体保卫战继续发酵，欧洲法案增强本土产业发展；半导体中报陆续出炉，IC设计、封测等环节受行业周期影响表现欠佳。环比来看，部分头部企业第二季度业绩已经企稳复苏，盈利环比增长。整体产业处于逐渐筑底阶段，市场预期表现向好。策略方向：（1）下半年周期有望筑底的高弹性板块；（2）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业；（3）中长期受益国产份额提升以及汽车电动化、智能化行业红利驱动的汽车电子。

中长期机会：

人工智能

人工智能的发展路径从辅助人（为劳动力装备更多“智能资本”）、替代人（解决“鲍莫尔病”），终极形态可能是成为“人”（人工智能与人高度融合）。未来随着人工智能商业化加速落地，将催生上游新能源电力增量投资，中游带动智能算力基础设施补短板（芯片、液冷服务器等），而下游针对垂直领域训练的小模型（汽车、办公、医疗等）可能会更快发挥商业价值。

央企国改

2022年以来，在国内外经济下行压力加大、预期转弱背景下，国内稳增长成为重要抓手，均衡配置的重要性不断提升。作为中国经济核心的央企是最重要的价值板块，其投资价值长期被市场所忽视，估值处于洼地。当下，无论是对经济的重要性还是二级市场的投资价值，央企都值得重视。

策略方向：一、国家安全方面，主要为军工行业的央企；二、稳增长方面，主要是基建、房地产、金融、运输物流等央企；三、经济转型方面，和新基建相关的5G基站建设、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、城际以及城轨交通等7大新兴领域。

热点聚焦：

1、Chiplet/先进封装技术逐步成为提升芯片性能及算力的解决方案之一

Chiplet 技术逐步成为提升芯片性能及算力的解决方案之一。由于 AI 中心训练/推理侧芯片及未来有望大规模结合硬件部署的边缘端芯片，有望拉动未来半导体进入下一轮景气周期；而 AI 中心侧及边缘侧芯片未来的特点之一，是需要高集成度和高性能计算，Chiplet作为技术解决方案，有望为相关封测厂、光掩膜厂提供新的业绩增长点，叠加半导体景气度复苏，相关公司也将迎来估值和业绩的双重增长。。

2、存储芯片 Q4 触底复苏，多家国内企业跨界布局

全球存储芯片市场将于 2023 年第二季度开始复苏，此后重拾上扬曲线。在 DRAM 市场，更多需求出现在高端市场，尤其是 HBM 类型的内存产品。目前，AI 大模型的热潮对于 DRAM的带动效应最为明显。与 DDR SDRAM 相比，HBM 具有更高的带宽和更低的能耗，因此无论是高算力芯片还是高性能计算服务器都更加倾向于选择 HBM 内存。AI 大模型、智能汽车和 MR设备等新兴领域将带动高端存储市场迅速回暖，甚至是出现供不应求的局面。

3、政策频出，助推机器人产业加速发展

继北上深后，工业重地唐山出台机器人产业支持政策。在此之前，北京、上海、深圳等地已经发布实施关于人形机器人等产业的利好政策，北上深作为中国高科技产业的主要聚集地，率先拉开了机器人产业生态建设的序幕。7 月 6 日，引人瞩目的 2023 世界人工智能大会将在上海举办，将把人工智能、具身智能、人形机器人、智能机器人等推向新的高峰。

本文观点由研究团队：桂万荣（执业编号：A1050619050001）、周建魁（执业编号：A1050619120001）、胡俊民（执业编号：A1050621040001）、蔡满强（执业编号：A1050621040002）、朱小飞（A1050621070003）、金发（执业编号：A1050623040005）编辑整理，文章内容仅供参考，不构成投资建议！

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