数据要素：数字经济发展核心引擎

      顶层文件确定方向，数据作为新生产要素，在数字经济时代发挥核心引擎作用。
2019年10月，数据首次被增列为生产要素，2020年3月明确提出“加快培育数据要素市场”。
2022年以来，数据要素、数字经济、数字中国顶层政策密集出台；12月，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》发布，数据基础制度建设顶层框架文件落地。2023年2月，《数字中国建设整体布局规划》发布。
《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称《数据二十条》）作为数据要素的顶层框架性文件，沿着“促进数据合规高效流通使用，赋能实体经济”目标，分别从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等四个方面，对构建我国数据基础制度进行了全面部署。2023年3月17日，国家发改委连发四篇文章，细致解读《数据二十条》。
《数字中国建设整体布局规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。
数据要素是数字经济深化发展的核心引擎
数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。社会形态的变革会伴随新生产要素出现：农业社会，土地和劳动是基本生产要素；工业社会，资本、管理、技术、知识等成为主要生产要素；信息社会，数据成为新型生产要素，是数字经济深化发展的核心引擎。
 各时代主要生产要素

资料来源：天风证券
数字产业化、产业数字化是数字经济两条路径，数据在其中发挥重要作用
数字产业化，即推动数字产业的优化升级，加快关键核心技术的突破，而数据的爆发增长、海量集聚蕴藏了巨大的价值，能够推动智能化发展；
产业数字化，即推进传统产业的数字化转型，而数据对提高生产效率的乘数作用不断凸显，赋能传统产业转型升级。
数据要素驱动宏观经济增长主要通过两个途径
赋能其他生产要素
数据要素可以赋能其他生产要素，提高资源配置效率，实现要素协同效应，进而提升生产效率，即产业数字化。
自身价值提升
正因能够提升效率，数据要素本身就变得具有价值，这一价值既通过数据积累作为生产资料而实现，又能转变为数据资产通过增值、交换而产生价值，实现价值创造倍增和个性化定价等效应，从而进一步提升生产效率，即数字产业化。
提升经济发展质量是数据要素影响经济增长的首要体现
在经典柯布-道格拉斯生产函数中，可将数据要素的经济增长作用D从索洛余值A中独立，生产函数可表达为)，其中Y指GDP增长率，K为资本，L为劳动。修改后的生产函数表明，提升经济发展质量是数据要素影响经济增长的首要体现。

   数据要素影响GDP增长原理

资料来源：天风证券
数据要素价值：数据流通与市场化
数据要素对GDP增长贡献率逐年提升
根据《中国数据要素市场发展报告（2021~2022）》，数据要素对当年GDP 增长的贡献率和贡献度在2021 年分别为14.7%和0.83个百分点。总体来说，数据要素对当年GDP 增长的贡献率呈现持续上升状态，表明数据要素正发挥越来越大的促进作用。
数据流通与市场化建设是重点方向
数据要素的价值发挥依赖赋能其他生产要素，激活数据要素的根本目的是以多样、创新的方式投入生产，为经济社会生产创造更大的价值。经历过业务系统建设、数据加工分析建模前两个数据要素价值发挥途径后，数据流通与市场化建设将成为新方向。
多措并举，数据要素加速落地
  国家级数据管理机构成立
国家数据局成立，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。

我们认为国家数据局的成立的意义重大，有望将此前分散的数据管理工作合并至一个部委之中，数据市场化流通有望进入实质性落地阶段。
多地早已成立各地方大数据管理机构，地方落地有支撑
截至2019年6月，在全国31个省级行政区中，共有18个省（直辖市、自治区）设有省级大数据管理机构，全国333个地级行政单位中共有208个地区设有大数据管理机构，占比62.5%。隶属关系以政府或政府办公厅为主。“互联网与政务服务深度融合”以及“推进政府数字化转型和数字政府建设”是地方大数据管理机构重点。
地方开启数据立法，数据要素落地加速
近年多省市开启了数据立法工作，2022年以来，河南、福建、重庆、江西、江苏、河北、黑龙江、辽宁、北京、陕西、四川、广东、上海、山西、广西等数据相关条例生效。
数据要素资产化进入落地阶段
2022年12月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，企业可将符合会计准则要求的内部使用的数据资源确认为无形资产，日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源确认为存货。
数据流通交易开始落地
2023年2月，《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》（征求意见稿）发布。3月，《深圳市数据商和数据流通交易第三方服务机构管理暂行办法》发布，同月，广东宣布将出台全省统一数据要素流通交易规则。
  数据要素的产业机遇
我们认为，在安全发展前提下（统筹发展和安全），数据市场化流通交易是数据要素长期目标（经济增长），同步推进公共数据流通（治理化能力提升），在此过程中企业数据治理需求将得到释放（数据价值提升），产业机会包括：
1）数据交易环节打通，包括数据服务商、数据交易所、数据加工商等；
2）公共数据流通，包括政务云、政务大数据应用等；
3）企业数据治理，包括企业数据资源管理、数据灾备等；
4）安全可控，包括信创、数据安全等。
资料来源：东方财富Choice金融终端、天风证券《计算机行业深度研究：数据要素：数字经济发展核心引擎》2023/04/06，德讯证顾整理时间：2023/04/12。
风险提示：1）政策落地不及预期；2）数据交易制度建设不及预期；3）公共数据开放进展不及预期等风险。