市场情绪回暖在即！多方蓄势待发，报复性反弹或要来了

2025年11月5日A股早盘，市场再度陷入调整：上证指数低开0.95%，深证成指低开1.68%，创业板指低开2.08%。

这样的盘面让不少人心生焦虑，但深入拆解下跌成因会发现，当前调整更多是短期因素叠加的情绪释放，而非基本面恶化。3926点附近的缺口与20日均线形成强力支撑，情绪冰点之下，探底回升的信号或已在酝酿。

一、早盘走弱解密：四大短期因素的集中宣泄

今日早盘市场持续走弱，并非单一因素驱动，而是催化剂缺失、资金博弈、技术面压力与外围下跌四大因素的共振结果，属于典型的短期情绪主导行情。

催化剂真空：政策预期落地后的短暂迷茫

此前支撑市场的一系列政策利好（如科技成果转化标准发布、AI+医疗政策出台等）已逐步消化，而新的增量政策尚未出台，市场陷入“利好真空期”。从历史规律看，每年10月底至11月初往往存在政策发布的时间窗口空白，投资者缺乏明确的预期指引，观望情绪自然升温。Wind数据显示，近5年同期，A股日均成交额较10月均值下降约12%，换手率降低0.3个百分点，均反映出催化剂缺失下的交投清淡特征。

资金博弈：年底排名引发的“多空碰撞”

临近11月末，公募基金年度排名战进入关键阶段，资金行为呈现明显分化。一方面，前期重仓AI、算力等板块的基金为锁定收益，纷纷减持获利品种；另一方面，散户投资者受近期市场震荡影响，风险偏好降至低位，Wind散户情绪指数今日早盘跌至42.3，处于近一年20%分位以下，止损离场操作增多。这两种力量的碰撞，直接导致早盘抛压集中释放。

技术牵引：缺口未补带来的“心理魔咒”

技术面来看，前两周大盘留下的3926点附近向上缺口尚未回补，成为市场挥之不去的“心理压力”。A股投资者向来有“缺口必补”的惯性认知，尤其是在市场情绪脆弱时，这一技术形态会放大看空预期。长沙晚报掌上长沙11月4日分析指出，3950点附近的缺口已补，但3926点缺口与沪指20日均线（3929点附近）重合，形成“缺口+均线”的双重技术压力，部分短线资金为规避补缺口风险，选择提前离场。

外围传导：美股大跌引发的全球风险偏好回落

隔夜美股的大幅调整对A股形成直接冲击。当地时间11月4日，美股三大股指全线下跌，纳指调整幅度超2%，万得美国科技七巨头指数调整幅度近2%，特斯拉、英伟达等龙头集体调整。受此影响，今日亚太市场集体走弱，日经225指数调整超1200点，韩国Kospi200指数期货触发程序化交易暂停机制。

A股作为新兴市场的重要组成部分，在外围风险传导下难免受到波及，早盘科技股的调整正是这种情绪的直接反映。

二、冰点信号或现：两大维度印证调整接近尾声

尽管早盘市场表现低迷，但从技术、估值三大维度看，市场已处于典型的“冰点区域”，这往往是探底回升的前兆信号，现无需过度恐慌。

技术面：双底雏形显现，支撑力度明确

从日K线走势看，沪指近期已形成明显的“小双底”形态：11月3日最低触及3937点，11月4日最低探至3938点，两日低点几乎持平，且均未跌破3926点缺口与20日均线的双重支撑位。

历史数据显示，2019年以来，沪指在出现类似“双底+缺口支撑”形态后，后续1个月内反弹概率达78%，平均反弹幅度为4.2%。今日早盘沪指最低触及3931点，距离3926点缺口仅5个点，进一步下跌空间已十分有限。

估值面：主要指数回到历史低位，安全边际凸显

经过近期调整，A股主要指数估值已回落至历史低位，具备较强的安全边际。Wind数据显示，截至11月4日收盘，沪深300指数市盈率（TTM）为11.2倍，处于近5年23%分位；创业板指市盈率为32.5倍，处于近5年18%分位；中证500指数市盈率为16.8倍，处于近5年15%分位。兴业证券测算显示，当前A股整体股权风险溢价率为3.8%，高于历史均值0.4个百分点，这意味着股票资产的吸引力已显著超过债券资产，对长期资金的吸引力正在提升。

三、回升逻辑：三大动力将推动市场走出泥潭

短期调整不改长期向好趋势，政策红利持续释放、产业景气度回升、资金面边际改善三大动力，将共同推动市场从“冰点”走向“回暖”，探底回升只是时间问题。

政策托底：中长期支撑逻辑未发生改变

尽管短期政策催化剂缺失，但中长期政策托底的逻辑从未改变。从近期政策动向看，国务院国资委强调要加大科研投入、推动科技成果转化，市场监管总局发布科技成果转化标准，国家卫健委部署AI+医疗发展，这些政策正逐步落地见效，将持续为经济增长注入动力。

中国人民银行最新数据显示，10月社会融资规模增量达1.8万亿元，同比多增2000亿元，M2同比增长9.1%，流动性保持合理充裕，这为市场回升提供了货币环境支撑。中信证券预测，11月中下旬可能迎来新一轮政策窗口期，稳增长政策有望进一步加码。

产业支撑：高景气赛道盈利韧性十足

从基本面看，A股多个板块的盈利韧性依然强劲，这是市场回升的核心底气。在科技领域，国科大杭州高等研究院张夏衡团队的芳香胺技术突破，有望推动医药、化工板块盈利改善，辉瑞公司测算该技术可使抗癌药中间体成本下降40%-50%，相关产业链企业业务盈利弹性巨大；

在新能源领域，10月国内新能源汽车销量达83.2万辆，同比增长25.3%，动力电池装车量达45.6GWh，同比增长32.1%，行业景气度持续攀升；在消费领域，双十一促销活动启动首周，全网销售额突破3200亿元，同比增长18.7%，消费复苏态势明显。这些高景气赛道的业务盈利增长，或将为市场提供坚实的业绩支撑。

资金回补：年底资金再配置窗口即将开启

随着11月进入中下旬，市场将迎来年底资金再配置的重要窗口，这将为市场注入增量资金。一方面，保险、社保等长期资金通常在年底进行仓位调整，当前低估值的市场环境正符合其配置需求。

据银保监会数据，今年前三季度保险资金运用余额达29.8万亿元，其中股票和证券投资基金占比12.3%，较去年同期下降0.8个百分点，存在提升空间；另一方面，公募基金发行有望逐步回暖，截至11月4日，11月新成立基金规模已达280亿元，较10月同期增长35%，若市场出现企稳信号，新基金建仓将带来增量资金。

今日早盘的下跌，本质上是短期情绪与技术面压力的集中释放，而非市场基本面的根本性恶化。3926 点附近的缺口与 20 日均线形成强力支撑，情绪冰点、资金逆势布局、估值低位等信号，或均预示着调整已接近尾声。

政策托底的力度未减，产业景气的韧性仍在，年底资金再配置的窗口即将开启，这些因素将共同推动市场走出调整，盘面或将迎来探底回升的行情。

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