四重大利好，3800点的A股或只是牛市初期

兄弟姐妹们早啊，昨天市场开门红全线上涨，今天很可能再创新辉煌，继续坚定不移看好金九行情。3800点的A股，虽然短期表面上看似很高了，但站在大格局和长远视角来看，这可能只是牛市初期，真正精彩的主升浪大行情还在后面，主要利好逻辑有以下四点：

第一重大利好：工业化成熟期的长牛密码

西部策略的研报揭开了一个耐人寻味的历史规律：1980年代美国与1990年代日本，在完成工业化成熟期转型后，股市均迎来跨越二十年的超级牛市。道琼斯指数从1000点涨到14000点，日经225指数从1万点飙升至38000点，背后是产业升级带来的企业盈利质变。

中国2018年前后，从工业化的“起飞期”步入到“成熟期”，A股也有望告别过去20多年的震荡市，并开启一轮长周期的牛市。

第二重大利好：全球坐标下的估值洼地

对比全球主要股指，纳斯达克100指数市盈率35倍，标普500指数25倍，而上证50指数仅12倍。即便与自身历史比较，当前A股总市值占GDP比重仅90%多点，远低于2007年130%的峰值，更不用说美国股市长期维持的150%以上水平。

更关键的是，A股正在经历“估值体系重构”。过去银行、地产、白酒占据市值半壁江山的时代一去不返，取而代之的是中芯国际、寒武纪、宁德时代、比亚迪、中际旭创、海光信息、新易盛、工业富联等科技制造巨头。当这些新经济龙头的估值开始向国际对标企业看齐，指数的上行空间自然水涨船高。

第三重大利好：居民财富的迁徙浪潮才刚刚开始

历史经验显示，每次存款“搬家潮”都会催生大牛市：2006-2007年居民存款增速从18%骤降至9%，同期上证指数暴涨6倍；2014-2015年存款增速再降10个百分点，创业板指数上演从1200点暴涨到4000点神话。

如今公募基金、私募证券基金、保险资金等机构投资者持仓占比不足20%，远低于美国70%的水平。随着个人养老金、职业年金等长期资金入市，这场财富迁徙的规模和速度都将超乎想象。

第四重大利好：大部分板块和个股牛市小荷才露尖尖角，只有少部分板块和个股处于相对高位

兴证策略研报认为A股本轮行情呈现出罕见的“结构性健康”：指数在科技成长主线的引领下持续创新高，因此市场并没有整体过热，多数行业拥挤度仍在中等区间，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。
这种结构特征使得行情更具备持续性。一方面，科技成长主线内部不断向低位方向纵深扩散，消化高位板块拥挤度的同时，也将进一步强化主线的赚钱效应和共识；另一方面，主线外部的低位板块可在局部过热的板块阶段性休整时承接起市场的资金与热度。

进而行情“多点开花”，主线引领下各行业、主题机会交替轮动，这也使得市场即便已经历大幅上行，但整体拥挤度压力并不太高，行情更具备持续性。

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