下半年怎么投？七位FOF基金经理最新研判

摘要：目前股市的投资性价比高于债券市场，待政策发力或全球流动性改善有望催化股市行情。

2024年以来，市场整体呈现出先抑后扬、再调整的态势，结构性行情突出。下半年的投资机会在何方？如何做大类资产配置？中国基金报邀请了七位FOF公募基金经理共同探讨下半年大类资产配置方向。

国泰基金曾辉认为，下半年伴随美联储降息周期终于开启，可能迎来美元的回落和大宗商品上行；国内股市方面，当前主要指数估值历史分位数均低于50%，处于历史上的较低水平。待政策发力或全球流动性改善有望催化行情。

宏利基金张晓龙表示，海外方面，已进入了全球降息周期。美债利率下行直接受益的是美债类资产，同时包括A股、成长类风格或将直接受益。

在全球主要经济体补库周期的背景下，商品市场尤其大宗商品方面表现会较好，相应的上游周期类股票表现也较强。

东方红资产陈文扬表示，下半年，经济的量价指标均展现出改善线索，将继续企稳并向复苏方向演绎。权益方面寻找供需格局改善较快的低估值板块进行配置；固收层面守住静态票息，警惕经济复苏带来利率上行的尾部风险。

民生加银代宏坤看好国内股市下半年的表现。经济基本面进一步恶化风险已经明显降低，当前股市估值仍处于历史上的极低水平，风险已得到了较为充分地释放。

平安基金高莺认为2024年下半年，在股市方面，预计市场将呈现分化，优质的价值股可能会有更好的表现。海外市场的不确定性较高，需关注汇率变动和国际政治经济事件的影响。

农银张梦珂对2024年下半年宏观经济不悲观，一方面，是货币财政政策的支持，另一方面，是经济周期的筑底企稳。

博时基金郑铮更看好下半年股票资产和大宗商品的投资机会。下半年黄金资产性价比更高。考虑到地缘政治紧张局势的加剧和美国大选带来的不确定性，黄金的避险功能预计将增强；如果美联储采取降息措施，黄金的货币价值也将得到提升，进一步增加其吸引力；全球央行持续增加黄金储备的行为，也为黄金市场提供了坚实的需求基础。

从胜率的角度看，在目前估值超低位和企业盈利修复下，下半年A股的胜率还是偏高的。

从赔率的角度，若是美联储9月份启动降息，包括A股在内的主要资本市场迎来高赔率时刻；若是美联储不降息，一方面国内的货币政策宽松力度有限，另外成长风格也将受到压制，权益整体上行空间不高。但无论美联储是否降息，国内股债对比上看，下半年均是股强债弱，区别只是股票上行的幅度。

展望下半年，宏利基金张晓龙认为首先对国内经济有信心，从微观主体角度，观察到出行链数据的修复、居民收入的企稳回升、海外环境的改善等，权益市场在筑底，经济在修复。

因此，我们中长期角度看好成长风格的回归，同时以高股息为代表的央企红利风格可以作为成长风格的补充。在成长风格内部，科技创新板块在本轮的AI科技革命中，具有较强的主线逻辑。

资料整理自：中国基金报

文章内容仅供参考 ，不构成投资建议！（22）

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