首创证券:看好纺织服饰行业投资机会 细分龙头有望在复苏阶段强化领先优势

智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，疫后复苏，龙头掘金。展望下半年，该行依旧看好纺织服装行业的投资机会，疫情的持续影响将进一步推动行业竞争格局分化，细分龙头有望在疫后复苏阶段强化领先优势，建议把握两条投资主线：一是持续看好运动户外及童装行业规模增长及格局集中，重点推荐品牌向上&积极优化变革的细分赛道龙头。推荐品牌升级&业务全球化的安踏体育(02020)，童装市占率居前的森马服饰(002563.SZ)以及渠道优势突出的稳健医疗(300888.SZ)，同时建议关注波司登(03998)、361度(01361)、李宁(02331)、牧高笛(603908.SH)等;二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显，核心壁垒深厚，业绩确定性强的优质纺织制造龙头，推荐运动鞋代工龙头华利集团(300979.SZ)，积极关注户外用品代工龙头浙江自然(605080.SH)等。

复盘2022H1：外销韧性较强，内销短期承压。

(1)成本：棉花等原材料价格持续高位震荡，压制纺企盈利空间，头部品牌通过价格传导压力，制造龙头以规模效应消化压力。

(2)出口：3-4月疫情封控冲击物流及供应链，出口订单趋缓;短期看，复工复产下我国供应链韧性较强，出口恢复较快增长，人民币汇率贬值提升出口竞争力;长期看，劳动密集型产业转移趋势不改，我国保留技术性更强的原辅料生产环节。

(3)内销：疫情严峻&封控趋严对服装零售造成显著冲击，4-5月行业经历最大下滑，复工复产下需求拐点已至;传统电商增速放缓，兴趣电商仍是风口，产品结构优化&品牌自播提升盈利能力、加强品宣推广;特殊事件影响仍在，国牌升级使大众接受度提升，运动鞋服行业维持高景气。

展望2022H2：疫后黄金赛道景气度回升，优质制造龙头业绩确定性强。

(1)运动户外：全民健身热潮助推我国运动鞋服行业高景气，产品功能性及营销资源稀缺使行业集中度高。人均花费和渗透率提升下行业空间可期，户外及女性运动成为新增长驱动力。竞争加剧&疫情冲击加速行业洗牌，头部品牌壁垒加深。

(2)童装：我国人口基数大，政策利好人口出生，家庭结构和生育观推动童装消费频次提升。新生代消费者为品牌品质支付溢价，“量”“价”驱动行业增长。龙头有望凭借品牌美誉度和产品设计创新巩固优势。

(3)精致露营：疫情催化下精致露营顺势而起，短期消费热度不减，中长期需求推动产业链逐步完善，产业协同推动行业可持续成长。具备先发优势，积极布局产业链的头部企业有望长期受益。

(4)纺织制造：制造商的开发能力、批量生产能力、产品质量及交期成为品牌方注重考量维度。头部品牌订单向核心供应商倾斜，制造端集中度提升。在客户&产能&研发建立壁垒的龙头业绩确定性强。

风险提示：原料价格大幅波动;终端需求萎靡风险;汇率波动风险。