2025年12月23日，全球资本市场聚焦贵金属领域——国际金价迎来历史性突破，COMEX黄金亚盘时段盘中最高涨至4530.8美元/盎司，成功站上4500美元整数大关，这是年内金价第50次打破历史纪录；同期白银价格同步飙升，盘中最高触及70.155美元/盎司，突破70美元整数关口。
受此提振，A股贵金属板块高开高走，截至今天午间收盘，板块整体上涨2.58%，个股表现活跃：山东黄金大涨近8%，招金黄金涨超3%，赤峰黄金、西部黄金等多只个股涨幅超2%。
此次金价突破或并非孤立行情，背后是全球货币贬值潮、美联储降息预期升温等多重因素的共振，或更预示着全球货币宽松周期或加速到来。
一、全球货币贬值潮，黄金主权信用对冲价值凸显
本轮金价持续攀升的核心逻辑之一，是全球货币贬值潮下，黄金作为零信用风险资产的主权信用对冲价值全面升级。过去一年，受全球经济复苏不均衡、地缘政治冲突加剧、主要经济体货币政策分化等因素影响，多国货币兑美元汇率持续走弱，部分新兴市场货币贬值幅度显著，市场对货币体系稳定性的担忧推动资金涌入黄金避险。
从具体数据来看，2025年以来，全球主要非美货币多数呈现贬值态势。据国际清算银行（BIS）数据显示，截至2025年12月20日，欧元兑美元汇率年内累计贬值5.2%，英镑兑美元累计贬值4.8%，日元兑美元累计贬值8.3%；新兴市场货币表现更弱，印度卢比、土耳其里拉、巴西雷亚尔兑美元年内累计贬值幅度分别达7.1%、12.5%、6.8%。
货币贬值直接削弱了纸币资产的实际购买力，而黄金的稀缺性、不可再生性及全球公认的价值属性，或使其成为对冲货币贬值风险的选择之一。
更为关键的是，本轮黄金上涨已超越传统的“抗通胀、对冲利率波动”范畴，升级为全球货币体系重构背景下的主权信用对冲工具。
长江研究指出，当前全球央行购金呈现结构性上升趋势，叠加大国博弈加剧、政策不确定性提升，共同推升避险情绪升温，使黄金具备长期“制度性牛市”特征。据世界黄金协会（WGC）数据显示，2025年前三季度，全球央行黄金净购金量达890吨，同比增长15%，创同期历史新高；其中新兴市场央行是购金主力，占比超70%，核心诉求便是通过增持黄金优化外汇储备结构，降低对单一货币的依赖。
2025年以来，全球黄金ETF持仓规模持续攀升，世界黄金协会数据显示，截至12月22日，全球黄金ETF总持仓量达3850吨，较年初增长22%，年内资金净流入额超650亿美元。央行与机构资金的双重加持，形成了历史性的需求支撑，为金价突破4500美元大关奠定了坚实基础。
二、美联储降息预期升温，全球货币宽松周期临近
如果说全球货币贬值潮是金价上涨的“基础推力”，那么美联储降息预期升温则是本轮行情的“核心催化剂”。利率是影响黄金价格的关键变量，由于黄金是无息资产，其相对收益与利率水平呈反向相关——当利率下行时，持有黄金的机会成本降低，资金对黄金的需求会显著提升。
当前市场对美联储2026年开启降息周期的预期已高度明确。据CME“美联储观察”工具数据显示，截至2025年12月23日，市场押注美联储2026年3月首次降息的概率达78%，全年降息次数或达4次，累计降息幅度有望超过100个基点。
这一预期并非空穴来风，而是基于美国经济数据的边际变化与通胀压力的缓解：2025年11月，美国核心PCE物价指数同比上涨2.3%，已连续3个月回落至美联储2%的目标区间附近；同期美国非农就业人数新增15.6万人，较前几个月的高位明显回落，经济复苏动能边际放缓。
高盛在《2026年全球货币政策展望》中指出，随着美国通胀持续回落、经济增长放缓，美联储大概率将在2026年二季度启动降息，全年累计降息90个基点；摩根士丹利则预测，2026年美联储降息幅度可能达125个基点，以应对经济下行压力。美联储作为全球货币政策的“风向标”，其降息动作将引发全球范围内的货币宽松共振，进一步降低全球利率中枢，为金价上涨打开更大空间。
从历史规律来看，美联储降息周期开启后，黄金往往迎来一波趋势性上涨。Wind金融终端数据统计，回顾2019年美联储降息周期，2019年7月至2020年3月，美联储累计降息150个基点，同期COMEX黄金价格从1400美元/盎司左右上涨至1700美元/盎司，涨幅超21%；2008年金融危机后，美联储开启量化宽松与降息周期，黄金价格从700美元/盎司一路飙升至1920美元/盎司，涨幅超170%。当前市场对降息的预期更加强烈，叠加全球货币体系的不确定性，黄金的上涨动能有望超越历史同期水平。
三、货币宽松预期下，科技板块或迎来多重支撑
金价上涨背后的全球货币宽松预期，不仅重塑了贵金属市场格局，也或为科技板块带来了多重影响。
第一，资金成本下降，缓解科技企业研发与扩张压力。科技企业尤其是半导体、人工智能、商业航天等高端科技领域，研发投入大、周期长、资金回笼慢，对融资成本的敏感度极高。美联储降息带动全球利率下行，将直接降低科技企业的借贷成本，缓解企业现金流压力。
据中邮证券测算，若2026年全球基准利率平均下降100个基点，A股科技板块整体融资成本有望下降1.2个百分点，每年可节省财务费用超300亿元，这部分资金可进一步投入研发创新。同时，流动性宽松将提升市场风险偏好，更多资金将涌入高成长的科技领域，为企业股权融资提供充足支撑。
第二，下游需求扩张，拉动科技产业链增长。货币宽松往往伴随着经济复苏预期的提升，将进一步拉动科技产品的下游需求。从细分领域来看，在AI算力领域，全球云厂商资本开支与利率水平呈反向相关，降息将降低云厂商的融资成本，推动其加速数据中心建设与AI服务器采购。
TrendForce预测，若2026年全球货币宽松周期开启，全球云厂商资本开支有望同比增长25%，带动AI服务器市场规模增长38%，进而拉动半导体、光模块等上游环节需求。在消费电子领域，利率下行将提升消费者的购买力与信贷意愿，推动智能手机、笔记本电脑等终端产品的换机需求，带动存储芯片、射频芯片等零部件需求增长。
第三，估值修复空间打开，提升科技板块市场表现。科技板块的估值水平与流动性环境高度相关，流动性宽松周期下，市场对成长股的估值容忍度将显著提升。当前A股科技板块整体市盈率（TTM）约为45倍，低于2015年、2021年两轮科技牛市的峰值水平（分别为85倍、62倍）；若货币宽松周期开启，叠加产业景气度提升，科技板块估值有望迎来修复。
中邮证券预测，2026年在全球货币宽松的背景下，A股科技板块估值修复空间或达20%-30%，其中AI算力、半导体等高景气细分领域修复弹性更大。
国际金价突破4500美元大关，不仅是一次历史性的行情突破，更折射出全球宏观经济与货币环境的深刻变化。全球货币贬值潮叠加美联储降息预期，共同铸就了黄金的“制度性牛市”，也为资本市场打开了新的格局。与此同时，货币宽松周期的临近或为高成长的科技板块带来了多重支撑，形成了“贵金属避险+科技成长”的双重价值机遇。
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