12月16日，免税概念板块逆势走强，全面活跃：开盘后板块指数快速冲高，单日涨幅超1.1%，板块内49只标的中，超半数飘红。截至发稿，收涨1.26%，成交金额超295亿元。
皇氏集团、欧亚集团等多股涨停，广百股份、红旗连锁、茂业商业等个股涨幅超5%；乳制品、百货、超市等细分赛道集体走强，成为震荡行情中的一个亮点。
消息面：免税政策完善，四大赛道迎利好
财政部、商务部、海关总署等五部门于10月联合印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，自11月1日起正式施行。政策明确扩大免税店经营品类，同时优化国产品退免税流程，鼓励免税店引入老字号、文创等特色国产品，还下放审批权限支持地方优化免税店布局，全方位释放行业发展潜力。
免税概念的强势，背后离不开细分赛道各自的利好共振，覆盖乳业、百货、超市等多个领域：
1. 乳制品
农业农村部官网监测数据显示，9月以来国内原奶价格已连续3个月环比回升，叠加春节消费旺季临近，中国乳制品工业协会在近期行业会议中提到“当前乳业供需格局持续改善，龙头企业盈利修复节奏加快”。
2. 百货/多业态零售
消费端：商务部官网数据显示，12月以来全国重点商圈客流环比提升12%，叠加多地启动“跨年消费季”活动（如北京发放1.5亿元零售消费券），百货业态销售额已出现明显回暖。
政策端：据财政部官网披露，近期多地正研究优化免税零售政策，部分城市试点 “离境退税便捷化”，有望进一步提升零售企业的收入弹性。
3. 超市及便利店
需求端：国家统计局12月中旬数据显示，11月限额以上超市类商品零售额同比增长3.2%，随着春节备货启动，生鲜、日用品等刚需品类订单量环比增长超15%。
成本端：中国连锁经营协会发布的《2025年超市行业供应链报告》指出，头部超市企业通过集中采购、数字化配送，三季度平均采购成本同比下降2.1%，毛利率环比改善0.8个百分点。
机构观点：政策需求共振，行业长期向好
中信证券在10月发布的《离岛免税政策再优化 多方面利好免税销售》研报中提到，五部门免税新政的扩品类、优流程举措，直接对接市场消费需求，近期离岛免税销售同比改善的表现，正是政策效能的直观体现。
摩根士丹利9月《中国新兴领域：入境旅游零售》报告也指出，2025年以来免税退税零售销售额的大幅增长，源于政策支持与入境旅游复苏的双重驱动，这种共振效应将持续为行业发展注入动力。
展望后市，在政策持续发力与消费旺季加持下，免税概念板块的结构性机会仍将延续。随着春节消费需求进一步释放及政策红利持续落地，板块有望维持活跃态势，行业发展的向好趋势值得期待。
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