央行三季度例会释放明确信号，机构：四季度或有降准可能

中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会于9月23日召开，会议在研判复杂内外形势基础上，明确下阶段货币政策“稳总量、优结构、抓落地”的核心思路，强调通过流动性合理充裕与融资成本下降双轮驱动，助力经济稳定增长和物价回归合理水平。

一、内外形势研判：机遇与挑战并存下的政策定位

会议对当前经济环境作出清晰判断：外部层面，世界经济增长动能减弱、贸易壁垒增多，主要经济体货币政策调整存在不确定性，外部环境更趋复杂严峻；国内层面，经济运行虽稳中有进、高质量发展取得新成效，社会信心持续提振，但需求不足、物价低位运行等挑战仍存。

在此背景下，会议明确延续“适度宽松”的货币政策基调，提出“加强逆周期调节”“加大货币财政政策协同配合”的核心方向，将政策重心从“出台新工具”转向“落实落细已有措施”，强调抓好政策执行以充分释放效应，体现出对经济复苏节奏的精准把握。

二、核心政策部署：三维发力筑牢金融支撑

会议从总量调控、机制完善、风险防控三大维度部署具体举措：

总量层面：明确“保持流动性充裕”的基本取向，要求引导金融机构加大货币信贷投放力度，实现社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标的动态匹配，为实体经济提供稳定资金供给。

机制层面：强化央行政策利率引导作用，完善市场化利率形成传导机制，通过市场利率定价自律机制规范定价行为，推动社会综合融资成本持续下降。同时特别提出从宏观审慎角度监测债市运行，重点关注长期收益率变化，为资本市场稳定提供预期指引。

效率与风险层面：聚焦“畅通传导+防范空转”双重目标，要求提高资金使用效率，同时增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险，确保人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

值得注意的是，会议对重点领域支持作出细化安排，明确要扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸，同时通过盘活存量商品房和土地资源巩固房地产市场稳定，并用好多维度工具维护资本市场平稳运行。

对于政策工具选择，开源证券分析认为，当前未提及“降准降息”体现政策灵活性，核心原因在于居民及实体企业的风险偏好尚未明显修复，小幅调降LPR对刺激贷款需求意义有限，反而可能影响银行息差稳定。但考虑到存款搬家趋势下核心负债竞争加剧，预计四季度若流动性需求上升，存在降准可能性。从银行经营维度看，政策引导下“低价贷款冲量”行为将受管控，行业或从规模竞争转向结构优化，净息差有望在下半年企稳于1.4%左右。

光大证券表示，四季度货币政策有望继续保持适度宽松基调，国内外形势为降准降息提供了操作空间。央行将通过保持流动性合理充裕、引导融资成本下行等方式进一步激发实体经济活力，结构性货币政策工具预计将持续重点支持科技创新、绿色发展、制造业升级和小微企业等领域。

未经允许不得转载：财富在线 » 央行三季度例会释放明确信号，机构：四季度或有降准可能