AI想要跑的快，这个“上游材料升级的逻辑”你就绕不开！

文/妖妹儿

师兄们，中午好。

先放下筷子三分钟，咱们喝杯温水，把今天一个重要的产业变化一次性说清——高速覆铜板从“马7”到“马9”的材料升级，到底是个什么东西、谁受益、何时动手。

这个材料升级，简单说就是随着电子设备对信号传输速度、稳定性的要求越来越高（比如5G、AI芯片等需要更快的数据传输），用来做电路板核心材料的覆铜板也得跟着“升级打怪”，而这种升级主要靠它的“上游材料队友”们一起变强。

打个比方：

把覆铜板想象成一条“高速公路”，信号就是在上面跑的“车”。

“马7”级：相当于双向4车道，能满足普通车速（比如一般电子设备的信号传输），主要靠“树脂”这种材料保证路面平整（支撑基本性能）。

“马8”级：升级成双向8车道，车速更快，这时候光靠树脂不够了，还得让“电子布”（相当于路面的钢筋骨架）变得更结实、更顺滑，不然高速行驶的车容易“颠簸”（信号不稳定）。

“马9”级：直接变成双向16车道+超高速，对路面的钢筋（电子布）、地基（树脂）、甚至路面填充料（硅粉等）的要求都飙升，比如电子布得换成更高级的“石英纤维”材料，才能扛住超高速信号的“冲击”。

具体升级变化：

电子布（“钢筋骨架”）：

马7主要用“一代电子布”（普通玻纤材料）；

马8开始掺“二代电子布”（更纯的玻纤，减少信号干扰）；

马9直接上“三代电子布”（换成石英纤维，相当于把钢筋换成了钛合金，信号传输速度和稳定性翻倍）。

而且越高级的电子布，产量越少、价格越贵（一代30元/米，三代能到300元/米）。

树脂（“地基材料”）：

就像盖房子的水泥，马7用普通“PPO树脂”，马8、马9得换成“碳氢树脂”“OPE树脂”这些“高强度水泥”，才能支撑超高速信号不“跑偏”。

填料（“路面填充料”）：

原来用普通“角形硅粉”（像碎石子），马8、马9换成“球形硅粉”“化学法硅粉”（像圆润的细沙），让路面更平整，信号传输时“阻力”更小。

为啥要升级？

因为现在的AI芯片、5G基站等设备，数据传输量越来越大、速度越来越快，旧材料撑不住了。比如马9级覆铜板，能让信号传输速度比马7快好几倍，还不卡顿，而这背后就是电子布、树脂、硅粉这些材料一起“升级变强”的结果。

简单说，就是“更高要求的信号传输”倒逼“覆铜板升级”，进而倒逼“上游材料集体变强”，最终实现从“够用”到“好用”再到“顶尖”的跨越。

国内玩家：

生益科技（600183）：作为全球覆铜板龙头，技术实力强劲，全球市占率第二，国内5G基站材料市占率40%。其Extremelow-loss/ultralow-loss高速材料通过北美云厂商认证，可配套英伟达AI服务器。此外，ABF载板国产化的突破，使其绑定长电科技、华为海思等企业，有望在高端覆铜板市场持续扩大份额。

南亚新材（688519）：成长性良好，2024年扭亏为盈，2025Q1净利润同比大幅增长109%。高端高速产品获得全球AI服务器认证并实现放量。随着江西N6工厂投产以及南通高端基材基地在2026年落地，产能将逐步提升，业绩弹性较大，预计2025-2027年归母净利润可观，对应2026年PE较低，具备估值优势。

东材科技（601208）：是全球唯三能量产双马来酰亚胺（BMI）树脂的企业，在AI服务器PCB成本中占比超10%，国内M7+覆铜板100%由其供应。80%的产能供应台达（英伟达AI服务器供应链），并同步切入华为、苹果、英特尔等体系。随着GB300服务器技术路线切换至高层板，BMI用量将成倍增长，为公司带来更多业务增长机会。

华正新材（603186）：具有成本优势，高频高速材料成本较海外低30%。与华为海思合作开发国产替代方案，受益于服务器本土化采购。车用雷达材料通过特斯拉认证，在汽车电子领域也具备一定发展潜力，有望在国产替代进程中获取更多市场份额。

联瑞新材（688300）：所处的无机非金属粉体材料行业，受益于半导体封装、AI算力等领域的发展。5G通信和AI服务器推动M7+级别基板需求，带动超低损耗球形二氧化硅需求，联瑞新材作为全球少数实现Low-α射线球硅/球铝量产的企业，技术指标比肩日本竞品，且绑定了SK海力士、台积电、生益科技等头部客户，将受益于覆铜板升级需求，预计2025年营收和归母净利润将大幅增长。

世名科技（300522）：其开发的特种碳氢树脂产品主要用于5G高速覆铜板（M6-M8级），项目处于试生产阶段，已向部分下游客户送样与小批量供应。电子级碳氢树脂是制造高端覆铜板的关键原材料，此前长期被美日德企业垄断，世名科技产品的介电性能达到国际先进水平，若后续实现规模化生产，有望在高端覆铜板材料市场占据一席之地。

风险提示

•良率低于80%，盈利模型失效；

•客户认证推迟一个季度，订单顺延半年；

•宏观资本开支下调，AI服务器出货下修等等。

把复杂留给我，把玫瑰留给你。

中午这10分钟，咱们把逻辑对齐（相关个股记不住的师兄，建议收藏）：

材料升级不是故事，是良率、认证、产能点火的倒计时。

谁先过终点，谁先吃蛋糕。

中午就先聊这么多。

晚上加餐见~

赠人玫瑰，手有余香，师兄的一个赞，是小师妹持续梳理题材的前进动力奥~

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